股票期权

• 什么是期权？

  期权就是在未来一定时期可以买卖的权利，是买方向卖方支付一定数量的金额（指权利金）后拥有的在未来一段时间内（指美式期权）或未来某一特定日期（指欧式期权）以事先规定好的价格（指行权价格）向卖方购买或出售一定数量的特定标的物的权利，但不负有必须买进或卖出的义务。

• 股票期权有哪些类型？

  按照不同的标准，股票期权分为很多种。
  （1）按期权买方的权利划分，分为认购期权和认沽期权
  认购期权是指期权的买方（权利方）有权在约定时间以约定价格从卖方（义务方）手中买进一定数量的标的资产，买方享有的是买入选择权。
  认沽期权是指期权的买方（权利方）有权在约定的时间以约定的价格将一定数量的标的资产卖给期权的卖方（义务方），买方享有卖出选择权。
  例如：王先生买入一份行权价格为15元的某股票认购期权，当合约到期时，无论该股票市场价格是多少，王先生都可以以15元每股的价格买入相应数量的该股票。当然，如果合约到期时该股票的市场价格跌到15元每股以下，那王先生可以放弃行权，损失已经支付的权利金。
  （2）按行权买方执行期权的时限划分，分为欧式期权和美式期权
  欧式期权是指期权买方只能在期权到期日执行的期权；美式期权是指期权买方可以在期权到期日前任一交易日或到期日执行的期权。
  美式期权与欧式期权是根据行权时间来划分的。相比而言，美式期权比欧式期权更为灵活，赋予买方更多的选择。
  （3）按行权价格与标的证券市价的关系划分，分为实值期权、平值期权和虚值期权
  实值期权，也称价内期权，是指认购期权的行权价格低于标的证券的市场价格，或者认沽期权的行权价格高于标的证券市场价格的状态。

  平值期权，也称价平期权，是指期权的行权价格等于标的证券的市场价格的状态。
  虚值期权，也称价外期权，是指认购期权的行权价格高于标的证券的市场价格，或者认沽期权的行权价格低于标的证券市场价格的状态。
  

• 期权合约都包含哪些要素？

  期权合约通常主要由以下几个要素构成：

  （1）合约标的，是指期权交易双方权利和义务所共同指向的对象。股票期权业务试点阶段，上交所股票期权合约标的为上证50ETF。

  （2）行权价格，是指期权买方有权在约定时间买入或者卖出合约标的的特定价格。

  （3）到期日，即期权可以被执行的最后一天。合约到期后自动失效，期权买方不再享有权利，期权卖方不再承担义务。

  （4）合约单位，是指单张合约对应的合约标的数量。

  （5）合约类型，是指期权合约的权利类型，即一张期权合约是认购期权还是认沽期权。

  
  

• 投资者应当关注股票期权哪些基本风险？

  股票期权交易不同于股票，具有特定风险，可能发生巨额损失。投资者在决定参与交易前，应当充分了解其风险：
  （1）杠杆风险
  股票期权交易采用保证金交易的方式，投资者的潜在损失和收益都可能成倍放大，尤其是卖出开仓期权的投资者面临的损失总额可能超过其支付的全部初始保证金以及追加的保证金，具有杠杆性风险。
  （2）价格波动的风险
  投资者在参与股票期权交易时，应当关注股票现货市场的价格波动、股票期权的价格波动和其他市场风险以及可能造成的损失。比如，期权卖方要承担实际行权交割的义务，那么价格波动导致的损失可能远大于其收取的权利金。
  （3）股票期权无法平仓的风险
  投资者应当关注股票期权合约可能难以或无法平仓的风险，及其可能造成的损失。比如，当市场上的交易量不足或者当没有办法在市场上找到合理的交易价格时，投资者作为期权合约的持有者可能面临无法平仓的风险。
  （4）合约到期权利失效的风险
  投资者应当关注股票期权合约的最后交易日。如果股票期权的买方在合约最后交易日没有行权，那么，由于期权价值在到期后将归零，合约权利将失效，所以，在这里，提示投资者关注在合约到期日是否行权，否则期权买方可能会损失掉付出的所有权利金以及可能获得的收益。
  （5）股票期权交易被停牌的风险
  投资者应当关注当股票期权交易出现异常波动或者涉嫌违法违规等情形时，股票期权交易可能被停牌等风险。
  

• 股票期权推出跟我们普通投资者有什么关系？具体有什么用途?

  股票期权对普通投资者的影响主要体现在：有了期权后，股票的投资方式可能会发生变化。一方面，您可以通过参与期权交易，进行不同策略的投资组合，以实现不同于单纯股票买卖的风险收益；另一方面，即使您本人不参与该股票的期权交易，其他期权交易者的交易行为也会间接影响到您投资的标的股票的价格走势。
  通过灵活的配置和运用，您会发现期权的具体用途非常广泛：
  一是保护现有持股，防范下跌风险。在您持有标的股票、看好长期走势但又担心下跌时，您可以买入一份认沽期权保护您的投资安全。
  二是资金管理。一方面是为未来的现金流提前建仓。当您非常看好某只个股，但又缺乏足够现金时，您可以以较小的资金代价，买入对应于预期购入股数的认购期权，只要未来您的现金流到位后再执行该认购期权，就能实现当前资金不足情况下的投资提前布局。另一方面您也可以在资金充裕的情况下，通过认购期权的配置将节约的大部分资金转投其他如债券、信托等高收益理财产品实现资金管理，增加资产的综合收益率。
  三是降低标的股票持仓成本。当您长期持有某只个股，且该股票走势并不活跃时，可以通过备兑方式卖出该股票的认购期权，并在期权到期后滚动卖出新的期权，持续收取权利金，从而连续降低您的持仓成本。即使该股票长期横盘，您的持仓成本也可以通过获取稳定的权利金收益而不断下降。
  四是低风险甚至无风险的组合套利交易。期权提供了一种全新的投资理念，就是组合套利。根据对标的证券未来走势的预期，您可以任意搭配各种期权、股票、债券等不同资产的持仓组合，来实现您基于对标的证券未来不同涨跌方向和涨跌幅度判断的投资预期。只要判断正确，收益就能实现，无论预期是涨、跌或者横盘。
  

• 个人投资者参与上交所股票期权交易，应当符合哪些条件？

  个人投资者参与上交所股票期权交易，应当符合下列条件：
  （1）申请开户时托管在其委托的期权经营机构的证券市值与资金账户可用余额（不含通过融资融券交易融入的证券和资金），合计不低于人民币50万元；
  （2）指定交易在证券公司累计满6个月并具备融资融券业务参与资格或者具备金融期货交易经历；
  （3）具备期权基础知识，通过上交所认可的相关测试；
  （4）具有相应的上交所认可的期权模拟交易经历；
  （5）具有相应的风险承受能力；
  （6）不存在严重不良诚信记录，不存在法律法规、部门规章和上交所业务规则禁止或者限制从事期权交易的情形；
  （7）上交所规定的其他条件。

• 普通机构投资者参与上交所股票期权交易，应当符合哪些条件？

  普通机构投资者参与上交所股票期权交易，应当符合下列条件：
  （1）申请开户时托管在其委托的期权经营机构的证券市值与资金账户可用金额（不含通过融资融券交易融入的证券和资金），合计不低于人民币100万元；
  （2）净资产不低于人民币100万元；
  （3）相关业务人员具备期权基础知识，通过上交所认可的相关测试；
  （4）相关业务人员具有相应的上交所认可的期权模拟交易经历；
  （5）不存在严重不良诚信记录和法律法规、部门规章和上交所业务规则禁止或者限制从事期权交易的情形；
  （6）上交所规定的其他条件。
  

• 港澳台投资者可否参与期权交易，沪港通投资者可否参与期权交易？

  港澳台投资者只要满足《上海证券交易所股票期权试点投资者适当性管理指引》相关要求，可参与期权交易。
  股票期权上线初期，根据《上海证券交易所沪港通试点办法》，沪股通投资者暂时不能交易股票期权产品。