周三A股出现了一定的风险释放，虽然上半场再次表现出韧性，在全球主要股指普跌的情况下，低开后积极寻求反弹，但做多主力创业板的一蹶不振，对人气形成拖累，最终上证指数也冲高回落，收盘下跌25.12点或0.83%，三千点关口经过反复拉锯后未能守住。深市三大指数则总体震荡下行，午后风险加速释放，创出新低，深成指跌幅达到3.02%，创业板跌幅达到4.66%，两市总成交仍在万亿之上，但出现了微妙的变化，沪市放量滞涨，深市缩量回调。总体判断为风格转换未成功，高位股风险加大，科技主线暂难找到替代品，但需要充分休整，修复超买指标。

从热点表现看，市场分化依旧，科技股彻底陷入调整，大幅低开低走，令周二午后的跟风盘被套。多头寻求风格转换，农业、广电受消息面刺激，仅仅早盘昙花一现。地产带动相关的基建、建材、家电扛起做多大旗，但资金参与的积极性明显不如之前的热点积极，没有逆势抄底的魄力，缺乏做多号召力。另一方面，我们看到受疫情刺激的口罩防护，以及避险属性的黄金板块均跟随市场下跌，反映出市场风险偏好降低，在这种情况下，低位股反弹缺乏跟风资金，高位股回调缺乏接盘资金，回调概率加大。而对于周三发力的地产股，我们认为可圈可点，从资金面看，充裕的流动性在疫情结束后难免溢出，有脱虚向实的要求，地产可能再次发挥蓄水池的作用。从政策上看，总书记定调不能让经济增速滑出合理区间，按照当前的经济结构，除了5G等新基建项目，地产投资是有必要承担一部分稳增长任务的。因城施策方针近期已经被一些地方政府用于行业维稳，例如出台针对地产的信贷和补贴政策，以及放松限购等等，毕竟地方政府在疫情中的支出和减税需要进项来填补。预计龙头地产在本次洗牌后，优势地位进一步巩固，起到类似供给侧改革的效果。

总的来说，我们近期逢高减仓的观点得到验证。而大量脉冲式反弹的低价弱势股，其持续性还有待观察，至少目前看，成长逻辑并不明显，且这些品种套牢盘过多，机构参与度低，很难成为主流。在海外疫情和股市风险持续发酵的情况下，北上资金持续大幅流出，国内风险偏好有所降低，小范围的结构性行情操作难度较大，高位股风险大于机会，短线策略继续以逢高兑现为主。在主流资金参与较深的情况下，科技主线暂难替换，耐心等待调整结束再择机介入。