周四A股总体维持窄幅震荡，演绎结构性行情，在大盘基本维稳的前提下，超跌股有零散表现。以半导体、芯片为代表的科技股领涨，但分化依旧明显，科技股内部也是以超跌股反弹为主，传统龙头表现并不突出。而跌幅榜上的领跌特征并不明显，处于普跌的状态，投资者需要注意次新股的大跌，这反映了市场风险偏好在降低。另外需要注意的是以茅台为代表的高位白马股的持续阴跌，这个逻辑自11月22日开启下跌以来始终存在，要思考其中的原因和意义。最终上证指数下跌8.72点，成交1660亿元，创业板冲高回落后勉强守住红盘。

与周三相反，周四大部分时间是深强沪弱，上半场沪深两市分道扬镳，但不乐观的是午后殊途同归，深市出现了较大幅度的回落，尤其是中小创，这两个指数的上影线都较长，且连续两个交易日被5日均线压制，上证指数也是在半年线的压制下收出阴包阳形态，技术面看拐点可能正在形成。个股仍然跌多涨少，如果长期跟踪涨跌家数就可以发现，9月中旬以来，尽管指数一直维稳在区间波动，但个股总体是跌多涨少，市场重心在逐渐降低，这个重心不是指数，而是市场的赚钱效应和人气，一直没有摆脱弱平衡的状态，这也是与存量资金运作、流入资金与扩容规模抵消的现实相匹配。目前，深市三大指数都已回到9月以来箱体的高位，我们需要预判这次是突破概率大还是再次回到箱体震荡概率大。在之前的观点中我们提到过，从宏观方面，政策预期、流动性和中美贸易关系来说，目前的环境是不及11月份的。从微观方面，目前是上市公司年报预告的披露期，从已知的宏观和行业数据、以及新闻公告看，今年要提防的爆雷，可能更多的来自于公司经营本身的风险，包括债务违约、资产减值、业绩变脸等等。所以我们认为，市场年底不具备系统性机会，指数回到箱体震荡的概率较大。

从上述角度出发，可以认为市场谨慎情绪仍在，长线资金持有核心蓝筹是不会轻易改变的，下跌或仅与考核节点调仓有关，我们认为蓝筹的调整不会超过中线级别，主要是为了修复上升斜率，以匹配业绩增速，而超跌股的反弹是短线轮动，无法深入套牢密集区，更无法避免估值高企后大股东减持的冲动。总之，年底以夯实为主，为来年行情蓄势，核心蓝筹和科技成长龙头的上升斜率修复后，仍不失为抱团的目标，而部分中位走强、盈利确定的二线蓝筹补涨行情，也可以逢低参与。