周四国内外消息面较为平静，A股承接周三的惯性低开，随后展开反弹，由于银行股的休整，指数上表现为深强沪弱。午前科创板新股的异动给短线资金面带来了扰动，主板出现较为明显的回吐，随后保持平衡至收盘。最终上证指数基本收平，深市三大指数小幅收涨，成交量进一步萎缩显示市场仍在观望期。盘面上看，反弹中各板块表现中规中矩，涨跌幅榜上的品种跟正好跟周三完全互换，养殖、软件、数字货币等周三大幅回调的板块反弹居前，而周三涨幅榜上一枝独秀的军工，周四则跌幅第一。

我们之前一直建议投资者将券商表现作为行情冷暖的参照物，因为目前的行情是机构资金主导，追求基本面确定性是这类资金的主要思路之一，而券商基本面跟行情联系最为紧密。之前券商相对于行情一直是个滞后指标，游资总是先炒题材再炒蓝筹，但由于投资者结构的变化，今年以来券商龙头逐渐成为同步指标，依据其判断行情的真实热度较为合理。十一之后的开门红行情总体热度不高，中信证券反复冲高乏力，最终守在半年线附近维持平衡，反映出目前结构性行情下，指数区间震荡，难以出现系统性机会。近期上市券商公布了10月份的业绩，净利下滑的占比过半，营收下滑的更是占到绝大多数，与券商股在二级市场的表现以及市场热度基本吻合。

另一个需要关注的就是市场的投机气氛，这一点无论是从上周的区块链，还是从本周三的军工股看，都有结构分化严重、炒作周期短的特征，反映出缺乏增量资金的情况下，套牢盘是行情的最大敌人，就如同前段时间大股东减持是成长股的敌人一样，投资者对于跟风题材股还是要谨慎，如果周线级别的形态不好，那么脉冲式反弹就是减仓而不是跟风的机会。与此不同的是，科创板周四的炒作值得关注，我们在周三的观点中提到对于这种全新的估值体系，刚开始在短线资金的推动下难免产生泡沫，但是等经历了冷静期，真正具有成长性的品种会受到长线资金的关注，科创板不少个股直到周四早盘仍在创出调整新低，容百科技因应收账款逾期大幅低开，成为第三只破发的科创股，类似情形严重拖累新股首日表现，然而以鸿泉物联、安恒信息为代表的科创新股在上市次日报复性反弹，体现了科创板也有估值修复的要求，虽然可能只是短线投机行为，并不能据此判断底部拐点，但有可能给市场带来新的思路。

虽然行情一波三折，但目前四大指数都维持在5日线上方运行，深市三大指数日线的均线系统都出现了标准的多头排列，创业板指周四盘中创十月反弹以来的新高，可以认为是运行在偏强势的区间。对于后市我们认为市场正在等待中旬经济数据利空和政策刺激利好对冲的结果，仍是存量资金运作，总体看跷跷板效应明显，题材股波动频繁，善于盘中变脸，操作难度较大。稳健型投资者还是建议保持定力，精选三季报和上升通道保持较好的蓝筹股，把握下轨附近的低吸机会。