周三A股表现相对疲弱，在隔夜美股再创新高、港股低开高走的情况下，沪深两市全天呈现出加速下跌之势。上半场得益于大银行的护盘，指数跌幅不大，但个股下跌比例持续扩大埋下了隐患，下半场这种分化仍在加剧，尾盘招行放弃护盘，指数却众多二线蓝筹的反弹合力下出现翘尾。至收盘，上证指数下跌12.96点或0.43%，深市三大指数跌幅更大，将周二阳线反包，好在两市成交量较周二萎缩不大。

盘面上看，近期表现较好的主题投资品种在周三都是杀跌主力，反映的还是资金的波段思维，例如区块链中的数字货币和以猪肉为代表的养殖股，都位于位于跌幅榜前列，科技股经过短线反弹之后，也大量出现在跌幅榜上，周初开始异动的二线蓝筹同样未能逃过普跌，但尾盘的反弹又是由部分超跌二线蓝筹的推动。红盘板块寥寥无几，涨幅榜上唯一的亮点军工板块，也是在中航飞机资产重组涨停的带动下反弹，但板块内也分化严重，除了三角防务等老庄股保持强势，大部分都在午后逐渐回吐。且军工板块作为十月份北上资金流出的重灾区，套牢盘较重，一时难以成为热点。总体看，虽然指数跌幅不大，但是热点散、分化大、持续短的特征加大了操作难度。

近期我们提到11月份以来，A股的内外部环境有所改善，诸如三季报利空出尽且不少个股的短线回调充分，MLF先于经济数据公布就降低利率，反映出保经济再次成为主流，对食品涨价带来的结构性通胀容忍度提高，在岸人民币汇率更是反复进入7以内，体现了中美关系的缓和，为货币政策打开空间。在这种情况下，市场仍然一波三折，我们需要通过各大品种之间的强弱对比，判断行情的性质。蓝筹方面，目前仍是资金抱团的主力，部分二线蓝筹近期的异动反映出市场在一线蓝筹高位波动的情况下，在二线寻求估值洼地的动机，如果逐渐放量上行，则有望形成新的做多合力。题材方面仍然极不稳定，逢反弹出逃的特征没有改善，游资也不敢贸然做多。科创板也持续回调，昊海生科和九日新材周三破发，对科创板估值有向下引力。当然，中国的创业板和美国纳斯达克在创立之后都出现了从吹泡沫到挤泡沫的过程，待估值夯实之后，长线资金才会进场。目前的低迷只是反映出游资的风险偏好尚未恢复，对于题材炒作要谨慎。

对于后市，我们认为沪深主板仍然在60日线上方维持平衡，市场的成交量已经持续恢复，回调有资金承接，蓝筹下跌的性质更多的是技术性回调，中小个股普跌和题材股熄火都体现出其跟跌不跟涨的特性，会再次促使资金向蓝筹靠拢，建议投资者保持波段思维，对上升通道未破坏、三季报表现尚可的二线蓝筹持续关注。