周一两市小幅高开高走，上证指数最高摸至2983点，再次试探上周一的情绪高点但未能有效突破，午后指数缩量滞涨，陷入观望，最终上证指数收于2975点，涨幅0.58%，成交1887亿元。由于指数再度回到中短期均线系统之上，暂时止住了蓝筹白马三季报爆雷带来的做空动能，市场重回箱体平衡。盘面上看，最大的特征就是炒作氛围的回暖，题材股轮番炒作，例如近期爆发的区块链、无线耳机、阿尔茨海默病国产药等；成长股则出现轮动，例如调整时间较长的软件、云计算等，部分硬件行业也出现大幅反弹；核心品种也有再创新高的，例如中国人寿、海螺水泥、恒瑞医药等。

周一市场承接上周五的反弹趋势，得益于外部环境的偏暖，中美贸易谈判向好，中方牵头人刘鹤再度与美方代表莱特希泽、姆努钦通电话，报道中关于“取得原则共识”的表述，是对上一次沟通内容的肯定。从一系列参照指标看，美股三大指数回到历史新高，港股持续反弹，在岸人民币汇率快速升到7.02附近，也都是也都是对于中美谈判乐观情绪的体现。在这种情况下，对冲了三季报不及预期以及IPO力度加大的压力。对于后市，我们认为市场重归箱体平衡，但仍需等待方向选择，三季报利空已经落地，政策预期对市场的影响力将占上风。我们在九月底曾提出接下来的看点在于“经济下，政策上”，期待出现一次微缩版的一季度行情，然而十月份在通胀超预期的制约下，政策刺激没有兑现。但我们依然相信政策相对于经济数据是一个博弈的过程，刺激与否取决于经济下滑和通胀上行的程度，哪个更超预期。当然，中美关系的暂时缓和，人民币贬值压力减轻，以及以及海外的降息潮，也为国内政策的宽松腾出了空间。我们认为由于猪肉价格高企，十月份通胀上行已在预期之中，11月中旬经济数据公布之后，政策预期将逐渐明朗化，变盘的方向也将较为确定，目前倾向于10月份“经济下，政策上”的预期在本月实现，成为结构性行情的催化剂。

对于结构性轮动的方向，我们认为应该以资金为导向，毕竟周一市场高开高走的情况下，涨跌家数仍然各占一半，边缘化品种很难启动。而继续抱团的白马们高高在上，对增量资金的吸引力也不强，虽然抗跌，但可操作性空间不大。在预判政策托底、市场能维持结构性行情的情况下，不妨寻找近一个月开始放量的品种，例如软件、医药和地产，从时间上看，这部分品种受关注是在以硬件为代表的科技股调整之后，有主流资金转场的可能，另一方面，其中不少基金重仓股，要么三季报较好，要么调整较为充分，若重新获得资金关注，容易引起共鸣。