在国常会利好消息刺激下，周四指数高开高走，盘中沪指时隔2个月再度站上3000点，午后，市场热度逐渐降温，板块轮动加速，指数涨幅缩窄。板块个股普涨，券商、保险、银行等前期滞涨的金融板块领涨，午后部分高位科技股出现高位回落，市场分歧加大。截至收盘，上证指数收于2985点，深成指收于9783点，两市合计成交超过7868亿元，创4月22日以来新高。展望后市，考虑到9月为二三季报验证期之间狭窄的业绩空窗期，基本面下行压力如高悬于A股头顶的“达摩克利斯之剑”，短期风险偏好不宜过高。日线长上影线则显示上方压力，不排除后市将有所反复。

继8月31日的金稳会第七次会议释放加强逆周期调控信号后，9月4日国务院总理主持召开国务院常务会议，部署精准施策加大力度做好“六稳”工作。我们重点关注财政政策、货币政策方面释放逆周期调节的积极信号。积极财政政策的体现提前下达2020年新增地方政府专项债额度，重点用于铁路、轨交、电网等基础设施，政策刺激作用不强，稳增长意图明显。货币政策方面，会议强调坚持实施稳健货币政策，并适时预调微调，加快落实降低实际利率水平的措施，及时运用普遍降准和定向降准等政策工具，意在加大金融对实体经济特别是小微企业的支持力度。根据历史经验，央行将在1到2周内降低法定存款准备金率预期。货币政策向稳健略宽松过渡，超市场预期，提振股债行情。

轮动加快扩散，低位补涨与高位分化同期展开。偏阿尔法配置的结构性行情在科技+消费+医药已展开超过一个月时间，9月初轮动的加快及扩散，对市场做多力量存在一定程度的耗散，表现在以5G为核心的科技股则面临高位分化；低位的大金融、大基建开启补涨可能性较大，空间和持续性有待观察。这与春季躁动的领涨科技+券商板块的有序上涨形成鲜明对比。

周四的走势类似于2月25日跳空高开大幅上涨，但深究又有诸多不同，需要区别对待。其一，政策边际改善超预期是核心驱动力。彼时，资本市场核心竞争力的定位、科创板预热叠加“春季躁动”，引发存量资金集中入场；当下，国常会逆周期政策加码，叠加“70周年改革预期行情”，提振市场信心。但考虑到9月为二三季报验证期之间狭窄的业绩空窗期，基本面下行压力如高悬于A股头顶的“达摩克利斯之剑”，短期风险偏好不宜过高。其二，技术走势上，关键位置的跳空上行，彼时沪指攻克年线压力，当下则站上半年线，区别在于量能及K线形态，周四市场量能明显弱于2月25日，且长上影线则显示上方压力，不排除后市将有所反复。操作上，低吸为王，一方面，关注业绩改善或政策预期改善的低位板块，如军工、传媒、软件等。一方面，优选标的，以细分行业龙头配置核心资产。