周四早盘，券商股在证金下调转融资费率80BP的刺激下带动指数高开，在经受了获利盘回吐的短暂冲击之后，开始震荡反弹。从指数角度看，反弹虽然稳扎稳打，但上行较为吃力，全天振幅较小，量能也没有放大。至收盘，上证指数上涨25.87点或0.93%，成交1782亿元，跟周三基本持平，创业板上涨1.51%。从另一个角度看，虽然涨跌比达到2：1，但涨幅1%以上的个股只占1/4，涨幅5%以上的股只有百余只，大多数个股反弹仅是象征性的，不具备可操作性。

盘面看，指数搭台，超跌反弹展开。题材股率先扛起大旗，年初行情的“精神领袖”们重现江湖，恒立实业继周三大涨后，周四开盘一分钟即涨停，东方通信打出第二板，东信和平午后涨停，金力永磁大幅跳水翻绿后又拉至红盘，尾盘一度冲击涨停。这些纯题材炒作品种完成跨交易日的筹码接力，带来了一定的赚钱效应，令短线风险偏好提升。另一个需要注意的点是垃圾股、风险股出现异动，例如ST股有10只涨停，刚刚爆出股权质押危机的拉夏贝尔早盘也大幅拉升，越来越多的盘面现象都折射出年初行情启动时的影子，质押风险的出现也引发了市场对于政策再次进行纾困的猜想。但需要清醒的是目前从宏观到微观的预期都无法与年初相提并论，政策的可操作空间也不及年初。例如海关总署公布了7月份的进出口数据，贸易摩擦的负面作用仍在发酵，出口同比小幅增加，进口同比小幅减少，在这种保顺差的情况下，7月份外汇储备仍小幅减少，显示汇率压力较大，货币宽松的操作空间受限。我们认为少数标杆股的脉冲式反弹只能带起短线的风险偏好，而不是中线的信心，投资者对于此类品种也不宜盲目追高。

板块涨跌排行：

上证指数已连续三个交易日收在年线下方，破位是成立的。我们认为，破位并不一定就是趋势上转向下跌，也有可能是下了一个台阶后再寻找新的平衡。中美贸易摩擦情况复杂，持久战是大概率事件，市场对贸易摩擦的消息面冲击也逐渐适应，在机构的主导下，核心蓝筹的走势已经相当理性，不会无度的乐观或悲观。在没有更多外力干涉的情况，预计上证指数将在2700一带形成新的平衡，存量资金运作下，演绎出二八甚至一九行情，2800点上方岛型反转的套牢盘很难解放。当前的反弹是做空动能宣泄之后的技术反抽，时间和空间都不会大，投资者应抓住持仓股活跃的机会，通过T+0等操作降低成本和仓位，等待20日以下的短期均线系统止跌后再加大参与