周三两市止跌企稳，但走势弱于预期。在隔夜美股大幅反弹的情况下，A股早盘仅小幅高开回应（上证指数高开0.41%），随后震荡翻绿，午后的反弹也未能突破早盘高点。临近尾盘时再度回落，深成指率先翻绿。至收盘，上证指数下跌8.88点，成交1765亿元。量能上看，全天总体大幅萎缩，放量仍发生在早盘高低走时，显示快进快出、寻求减亏仍然是主要思路。港股方面，虽然午后勉强收回，但相对于美股也是跟跌不跟涨，趋势上是弱化了。AH股阶段跌幅的剪刀差对A股有向下牵引作用，外部利空持续发酵不利于扭转颓势。

盘面上看，周三不乏亮点，但新热点表现杂乱且持续性差，显示多头无法形成合力。例如上半年行情中的“明星股”，周三纷纷异动，东方通信、东信和平早盘直线涨停，金力永磁午后第四连板，还有很多有异动但未封涨停，这些不同时期、不同逻辑的“明星股”扎堆表现，看似是底部活跃的信号，但更多的是象征意义，是超跌反弹的共振，大部分都不具备持续性。因为当前的估值、政策情况都已经比不上年初，加上这些品种积累了大量的中线套牢盘，没有足够的增量资金，风险偏好也不会突然恢复，自然也就不具备带领行情再次走出底部的号召力。况且经过二季度的洗礼，绩差的纯题材股早已被市场边缘化，甚至连一些业绩不及预期的蓝筹都出现筹码松动，市场已被空头思维控制，短线企稳不改弱势。

我们认为避险情绪驱动的逻辑可能在近期持续有效，受益于贸易摩擦的农业股虽然高位震荡，但资金参与仍然积极。黄金股作为避险标的则表现更强，午后在指数反弹时，黄金股的盘中回落是避险情绪的消退，但尾盘随着指数的回落又再度活跃，避险作用非常明显。目前，国际形势的不稳定，使得黄金成为避险首选。而国内股市由于避险工具的不足，黄金股成为普通投资者争抢的避险标的。但我们要看清黄金股避险的本质还是博弈，情绪驱动的作用大于基本面驱动。五月贸易摩擦再度激化以来，comex黄金期货涨幅在16%左右，而黄金股的涨幅远不止于此，山东黄金五月以来的涨幅超过60%。阶段溢价已经透支了一定的基本面预期。我们认为，金价仍有进一步的上冲惯性，但趋势不明确。黄金股当前过高的溢价是否会向价值出现技术性回归，这个风险不能忽略。只是资金扎堆情况下，供求关系仍然是利多的，黄金股是一个较好的短炒标的，但未必是中长线避险的最佳配置。

   上证指数已连续两个交易日收在年线下方，距离较远，周四大概率难以单日收复，趋势走弱。往好的方面看，就是周二早盘做空动能宣泄后，市场暂时企稳，周三两市指数的运行区间基本在周二K线实体上方，没有增加新的套牢盘，杀跌动能暂时消减。预计短线将酝酿超跌反弹，但因为人气不足，个股的可操作性可能普遍比较差。策略上仍然是保持短线思维，逢反弹减仓观望，弹性好的个股可通过T+0操作降低成本。