周二两市大幅低开低走，上证指数盘中最大跌幅超3%，于十点半之后创出5月以来的调整新低2733点，随后展开了缓慢的反弹。午后酿酒、保险、券商、房地产、建材等诸多蓝筹股带动指数跌幅收窄，早盘大跌的个股也有部分反弹力度较强，冲击涨停。但无论从指数还是大多数个股的形态上，多头处于明显劣势，即使做空动能上午宣泄完成，多头也只能以短线思维参与反弹，并没有出现抢筹反攻的现象，尾盘在当日做T资金回吐的作用下，指数再次小幅回落，气势上弱于空头。至收盘，上证指数报2777.56点，下跌43.94点或1.56%，成交达2552亿，且集中在开盘一小时的杀跌阶段。创业板跌幅与上证指数相当，结构性优势不再，显示出对系统性风险的顾虑。

盘面上看，早盘逆市表现的黄金、农业、军工等受贸易摩擦负面影响较小的品种在午前也全部回落，系统性风险的影响正在发酵。尽管从量能上看，这部分品种在近期依然会受到资金关注，但也需要注意节奏，毕竟只是事件驱动的博弈。而蓝筹股的反弹，我们更倾向于是急跌后的自救，并非逢低加仓，因为从估值角度看，蓝筹股的相对估值分位跟中小市值个股相比，优势已不如年初那样明显，回到了中位，可上可下。况且蓝筹的中报已经让其稳健性受到质疑，毕竟宏观经济数据尚未筑底反弹。总体水位下降之际，抱团资金难免会有松动，这也是为什么七月份创蓝筹有资金在持续介入，风格转换说明原来的逻辑难以为继。即使是资金抱团较为牢靠的核心蓝筹，上涨斜率也需要随着基本面和流动性变差而修正，以午五粮液为例，今天预告中报每股盈利同比增速在30%左右，但是今年半年末较去年半年末的股价涨幅达到了67%左右，业绩是跑输的。也就是说，即使没有外部利空，该股本身就需要修正上涨的斜率，目前尚未调整到位。因此我们认为，核心蓝筹在未来一段时间内仍然是机构扎堆，但是回调至长期均线附近才比较安全。盘面还需要关注的是科创板，上半场的独立行情超出想象，尾盘的跳水符合常理，同样是受系统性风险的影响。从资金态度看，北上资金连续5个交易日净流出，累计金额已和七月份流入金额相当，也能说明一些趋势上的问题。

周二开盘时直接以跳空的方式跌穿了2月25日的向上缺口。时隔五个多月，两个缺口构成了岛型反转，制造了大量的套牢盘，这是未来相当长一段时间的技术阻力，也用事实否定了年初以来的“估值底”、“政策底”、到“经济底”的上涨逻辑。毕竟一年过半，经济底构筑尚未完成，政策刺激力度受资源限制在回归平衡，而贸易摩擦形势也出现了新的不确定因素，比如说发展到科技、金融领域等等。对于投资者来说，应接受市场下台阶的现实，降低中线预期，保持短线思维。