周一，在贸易摩擦突发重大利空的打压及港股暴跌的拖累下。A股虽然依旧深强沪弱，尤其创蓝筹表现出一定的韧性，但难阻整体重心的下移。上证指数走势孱弱，十点之后的反弹未能回补当日的缺口，十点半之后开启单边下跌。至收盘，上证指数收于2821.5点，下跌46.34点或1.62%，创出5月以来新低，上证50跌幅更大，白马股抱团和维稳的情况都没有出现，创业板下半场跌幅也扩大至1.63%，量能上总体保持平稳，未出现背离或异动，没有底部信号。对于后市我们认为，周一的走势进一步确认上周五的缺口为短期阻力，并与6月19日的向上缺口基本对称，可以认为6月下旬以来基于大阪G20缓和贸易摩擦的反弹逻辑不复存在，市场将重新考验5月低点。考虑到近一个月主板的做多资金已成套牢盘，科创板的资金热衷于超短线博弈，在存量资金的运作下，无论是从基本面还是预期考虑，多头都难以阻止有效反击，短线应该以避险为主。

周一的盘面将避险和逆周期博弈的思想体现得很充分，黄金、农业始终表现活跃，科技股上半场进攻，但下半场普遍回落，金融、消费等则单边下跌。反映出市场担忧贸易摩擦扩大化后，科技和金融方面的摩擦也会出现，开始寻求绝对避险。

从大处看，周一国内股市、汇市出现双杀，A股大跌，在岸人民币直线破7，而商品市场中，跟美国进口关联度较高的大豆、豆粕、豆油等都出现了大幅上涨，贸易摩擦带来的资本外流压力和相关农产品供应紧俏的预期反映得十分直接。之前有观点认为贸易摩擦经过一年多的消化，市场对于利空预期已经逐渐适应和消化，相关消息对盘面的影响会减弱，但美方在元首会面、高级代表谈判后不久就抛出3000亿美元商品的加税计划，中方的回应也较为强硬，这种针锋相对的态度还是击穿了市场忍受的底线。

后市国内有可能仍然通过核心蓝筹去维稳指数，但贸易摩擦的思维将再次主导市场。基于此，我们认为5月初下台阶以来的弱平衡将被打破，当前的宏观经济和政策刺激力度较5月份改善不明显，而贸易摩擦的形势不及5月份。今年初以来基于政策刺激和贸易摩擦缓和带来的经济复苏，在下半年还是难以预见，2月25日的向上跳空缺口作为加速缺口，理应失效，需要回补。深市三大指数均在5、6月份的下跌中回补该缺口，上证指数短线有回补甚至击穿2800点的风险。

技术面看，空头占据上风，经过连续的下跌后，日线形态和指标已经走弱，5分钟级别技术指标随时可能底背离，但是在日线级别破位面前没有号召力，反弹可操作性差。4月份以来的下跌，有走出C浪的态势。尽管可能在蓝筹的维稳之下，指数跌幅可能不到C浪的量度跌幅，但相关风险和机会还是要注意，例如受到汇率利空影响的航空、金融、地产要回避，高位白马可能随着系统性风险的释放而出现回落，进一步出现抱团瓦解的风险。黄金、农业等受贸易摩擦刺激的品种短线将成为资金的焦点，激进投资者可把握节奏短线参与。