周三依然维持窄幅波动，上证综指小幅高开后在2600点附近整理，沪市单边成交890亿，成交量创出2014年8月份以来的地量水平，市场处于极度观望状态。中线趋势看，2500点上方的的平台整理已经构筑一个多月，未来将面临方向性选择，预计年末之前平台整理趋势延续。

货币方面，11月份M1同比增速大幅下滑至1.5%，历史最低点是2014年一月份的1.2%；M2同比增长8.0%，保持历史低位。在去杠杆及降通道环境下，M2的连续下滑引发担忧，同时也反映出当前实体经济缺乏活力，市场流动性并无实质性改善。从今年下半年开始，去杠杆趋缓，明年去杠杆的方向不会变，只是在速度及力度上会考虑经济的承受能力。我们预计明年的货币政策不会大幅放松，以保持稳定为主，低速增长或是常态。信贷方面，11月份新增人民币贷款12500亿，环比多增5530亿，同比多增1300亿，新增贷款有改善。但是，贷款结构上分化明显，居民中长期贷款在增加，企业短贷款和票据多增1619亿，中长期贷款少增近千亿，反映企业融资环境未出现明显改善，经营前景不容乐观。预计2019年改善企业融资环境，是经济工作的重点之一。经济工作会议即将召开，对于明年的经济方针，普遍认为“稳货币、松信贷、宽财政”，意味着信贷及财政可能是明年稳定经济的发力点。如果要放松信贷，对金融机构的监管也会有所放松，无论是银行还是券商均会带来一定业绩增长空间。

盘面热点，汽车零部件板块表现突出，京威股份、雪莱特等多只股票涨停，但对人气吸引力不大；啤酒板块整体上扬，珠江啤酒涨停，青岛啤酒涨幅超过5%。对于啤酒板块的上涨，首先来自于技术上超跌；其次是基本面改善。今年啤酒板块净资产收益率显著提升，毛利率也小幅提升。随着基本面改善，股价与估值不断下行，吸引部分资金进场建仓，可适当关注。我们认为，行业的选择不仅要考虑景气度变化，还应该考察估值的合理性，在市场整体估值偏低的水平下，局部高估值难以为继，只有足够便宜才能提供安全垫。