受G20传来贸易争端暂缓消息的提振，周一早盘上证指数大幅高开58点，收复2600点关口。深成指直接跳空站上60日均线，是二季度调整以来的难得的强势表现。各板块全线飘红，之前因担忧科技封锁而大幅下跌的通信、半导体等科技股大幅向上修正，受益于证券市场回暖预期的券商股也在开盘大涨，但短线获利盘的兑现令其放量后有所回落。从全天看，上证指数上涨66点，成交1878亿元表现靓丽。但价和量在第一个小时基本都达到当天峰值，之后进入缩量横盘阶段。显示跳空大涨后短线获利盘松动，存量资金运作下，需要经过回吐和分化，才能梳理出结构性行情的方向。

市场对于G20上中美达成的共识极度乐观，认为贸易战危机有望就此化解，中美要重回合作共赢的时代。表现为中国的股市汇市双双大涨，数据也显示北上资金跑步入场，仅上半场就净流入95亿。我们认为本次G20上最关键的成果是中方争取到了进一步谈判的机会和时间，使原本预期在1月份兑现的加税利空出现回旋余地。这对于看空情绪提前释放的市场来说，存在修复的空间。因为市场之前的预期是非常悲观的，下跌中包含了贸易战扩大到金融战、科技封锁的因素。但我们要认识到，这次的机会并非是反转性的，一方面贸易战只是休战而并非停战，主动权仍然掌握在美方。二是仅就贸易平衡来说，中方是倾向于扩大进口的积极做法，而非减少出口的消极做法，这对于中国存量市场的消化能力也是一个考验。总之化解之前谈判中遇到的困难并非一日之功，应做好拉锯和反复的心理准备。建议从行业结构性改善的角度考虑本次谈判带来的利好，例如通信行业关键零部件的断供压力可能暂时缓解等等。相应的，加大农产品进口会对国内农产品的价格带来冲击，曾经因贸易争端激化而炒作的农业板块，可能面临回调风险，其它行业如能源、汽车等，亦存在这个问题。

对于近期的操作策略，建议以风险偏好修复后的结构性行情对待。底部量价配合较好的品种，如科网、券商、军工、国资纾困等，在系统性风险暂时消退的情况下，可能进一步获得增量资金的抱团。而对于市场的系统性机会，我们认为至少还需要货币政策的配合，只有宽货币传导到宽信用，才能给资本市场带来活水。上周美联储主席鲍威尔关于基准利率的表述较之前明显缓和，由“大幅低于中性水平”调整为“略低于中性水平”，预示2019年的加息空间可能非常有限，人民币贬值压力减轻，为国内货币政策的放松提供了操作空间。只有当资金面和政策底出现共振，才有望催生系统性机会。