周二沪深两市股指集体小幅低开后震荡下跌。从盘面上看，受隔夜国际原油市场上，NYMEX、布伦特原油期货双双创下三周新高消息的提振，石油石化板块表现强势。银行、地产、多元金融、天津自贸区、养殖业等板块涨幅居前；水泥、国改等近期表现抢眼的板块跌幅居前，板块轮动特征明显。两市总成交量不到3200亿元，缩量明显。

消息面上，中国7月官方制造业PMI为51.2，创近5个月新低，经济下行压力加大。分行业看，专用设备、电气机械等新经济PMI仍然领跑传统制造业。7月新出口订单指数持平上月（49.8%），新订单指数则大幅下降0.9个百分点。全球PMI指数今年以来连续6个月回落。内需疲弱，外需尚可，但全球PMI已经开始回落。
　　7月以来，数据显示，资金面上，供给整体较为稳定，北上资金净流入规模大幅上升，杠杆资金再创年内新低。增量资金借道ETF入场的步伐有加速迹象，股票型 ETF 总份额小幅上升。当前包括华安创业板50ETF、广发中证环保产业ETF、广发中证500ETF等12只指数型ETF规模均在月内增长了2亿份额以上。其中，华安创业板50ETF规模增长居首，超过10亿份。ETF基金持续获得净申购，说明资金正在入场。

目前来看，“紧信用”的拐点还没来，但会逐步改善；资管新规细则对非标松绑，预示信用风险得到缓解、后续社融也有望好转。财政更积极，货币会宽松，基建能企稳，利好大周期。应关注后续需求侧边际变化，预计下半年基建投资增速反弹将为原材料价格注入需求因素支撑，利好原材料行业盈利持续。往长远看，消费与科技仍是新格局下新经济的大方向。科创股短期面临中报业绩风险与宽财政下利率上行的担忧，但只要宽财政不过度，经济周期的下行终将带动利率下行，进而有利于科创股；更重要的是，大博弈的背景下，实质性减税可期，这将有助于消费。因此，从长期看，依旧看好“消费才是真成长”与“科技提升”所构成的新格局下的新经济。