周一大盘小幅调整，上证综指在2800点上方弱势运行，收盘于2814点，下跌0.61%，创业板收盘于1616点，下跌0.1%。大盘从2691点止跌反弹以来，并没有走连续反弹的逼空行情，而是出现进二退一的震荡攀升的走势，显示投资者仍存犹豫。不过，我们认为市场底部往往在犹豫中构筑，后市若能出现补量的过程，会进一步巩固反弹的基础。盘面看，个股冷热不均，但涨停板数量明显增加，40余只股票涨停，局部行情特征显著。同时，基本面有问题或业绩大幅下滑的公司，资金抛售非常坚决，甚至连续跌停，价值投资风格已经深入人心。上周大盘终于结束下跌迎来反弹，综合各因素看，超跌反弹行情会延续，至于反弹的高度及时间周期，我们认为上证综指反弹高度有限，年线是反弹的极限位置，最佳操作周期为第三季度。

上半年宏观经济数据出炉，上半年GDP同比增长6.8%，总体保持平稳，但工业增加值、城镇固定资产投资增速均不及预期，贸易顺差也在收窄，而房地产开发及商品房销售表现靓丽。显然，房地产对中国经济的支柱作用，掩盖了其他行业的增速放缓态势，未来经济下行压力增大。消费连续四年成为经济增长的第一驱动力，消费的动力来自于居民收入的持续增长。上半年人均收入同比增长6.6%，低于GDP增速，预计后续会在税收等方面进行调整，保持居民收入的稳定增长。

7月12日新华社发表了关于A股估值底的文章，大大提振了投资者情绪，大盘止跌反弹。目前，除了上证50指数估值高于2638点外，其余指数估值均低于2638点时的估值水平，可见，当前市场估值处于历史较低位置，但与998点、1664点、1849点熊市底相比，仍有一定差距。从经济环境看，国内5、6月份经济数据显示，出口、消费出现明显下滑趋势，在去杠杆及进出口放缓背景下，经济下行压力会逐渐显现。所以，我们对中长期行情持谨慎态度，短期相对乐观，超跌反弹行情值得把握。

板块热点方面，市场比较活跃的两大板块，即：超跌反弹、强者恒强。技术上严重超跌的个股，随着大盘的企稳，反弹力度较大，但操作上不好把握；基本面良好，中长期趋势向上，强者恒强。这类股票基本上属于行业龙头、次龙头，消费及医药行业占比较高，是我们关注的重点。