春节后的首个交易日，A股在资金回流的推动下，如期迎来开门红，上证指数大幅高开38点或1.2%。早盘的回流资金目标明确，即抢反弹，关注焦点由之前的大蓝筹估值修复，转变为成长股的超跌反弹。锂电池、国产芯片等顺应国家战略方向的成长股、以及受益于人民币升值的航空、造纸等板块均涨幅居前。资源类的供给侧改革在2018年将继续推进，盘面上有色的表现强于煤炭和钢铁。银行股则大多于高开后展开震荡。最终四大指数均收出跳空的中阳线，中小板涨幅2.6%居首。

春节长假期间，投资者较为关注外围股市。美股、港股和日股在超跌反弹后均有不同程度的回落，技术上看，往往在放量下跌和修复式反弹之后，会有一个相对较长的磨低过程，短线很难重拾升势。基本面看，本次源于美股的全球股市下跌，症结在于美国十年期国债的收益率升至近四年最高，让投资者担心美国的经济增长将会放缓，美股周三尾盘的跳水也与其十年期国债收益率再创新高联动。以银行为代表的周期大蓝筹在下跌中首当其冲，“参照物”估值的下行，对于具有“比价效应”的国内蓝筹股的估值修复自然形成了制约。因此，之前白马股的估值修复行情可能暂时让位给中小创优质品种的超跌反弹。但我们认为对于大周期不必过于悲观，因为一方面，美国十年期国债的收益率距离2008年的5%还有相当大的距离，加上特朗普的减税新政、万亿基建计划、以及弱势美元策略都将为美国经济注入新的活力，将美股此次下跌视为“十年一周期”，跟08年危机相提并论可能是空头陷阱。另一方面，国内经过持续的“三去一降一补”动作，已经将经济回落的风险化解大半，央行一月份暂停了人民币汇率“逆周期因子”的调节，可以理解成管理层认为当前人民币的强势反映了国内经济在健康发展，无需干预。在国内外经济都未出现明显危机的情况下，将调整理解为是对之前大幅获利的兑现和修正更为合适。对于投资者来说，“风险是涨出来的，机会是跌出来的”仍然适用，保持信心的同时，更多的是要关注热点的切换和量能的变化，毕竟在去杠杆的大环境下，行情只能是结构性的。

短线看，市场的风格已经由价值偏向成长。虽然这是节后资金回流推动的短线行情，超跌反弹之后还会有分歧，但外围股市估值中枢的下移，暂时从逻辑上限制了银行等白马股的估值修复空间，加上A股周线长阴需要时间去消化，因此，近期市场可能是以优质成长股的结构性反弹行情为主，中小创里的绩优股和实质性题材股可以关注，例如锂电池、TMT等行业，受益于人民币升值的航空、造纸以及供给侧改革的有色也有进一步向上修复的空间。