周四，两市延续分化，沪指窄幅整理，中小板指数反弹幅度领先。板块方面，酿酒和医药板块表现强势，而由于上海银行迎来首发限售股解禁，开盘后直接一字跌停，导致整个银行板块持续走弱，并拖累沪指表现。煤炭、有色金属、建筑、银行板块表现滞后。两市成交金额不足5000亿元，萎缩明显。

盘面上，以茅台、平安再次大涨并创出新高，进而带动食品饮料和非银金融板块涨幅居前，我们认为这是价值投资理念自我强化所产生的结果。周四另一个崛起的板块是农林牧渔。进入四季度以来，随着农产品价格的企稳回升和农业政策的不断驱动，市场对于农业板块的关注度也不断提升。今日盘中，农业板块在天山生物、牧原股份的带领下，强势上涨。每年年底至来年年初为农业政策频发期，可关注农业主题性投资。重点关注龙头白马，其业绩高增长，行业竞争优势明显，在年底的估值切换行情中有望继续走高。

近期市场持续走弱，资金面的变化是一个重要因素。国债期货价格的持续下跌反映了当前市场流动性仍偏紧，无风险收益率持续上行的压力对市场整体估值的提升不利。另外宏观经济数据不佳的影响还在继续，多个品种的商品期货出现大跌，也拖累了有色、钢铁和煤炭等多个周期行业个股表现。

短期指数因为资金面和宏观“进二退一”的走势出现调整，指数小涨而部分个股和行业大涨的结构性牛市行情特征显著，因此指数适度的回调可以理解为资金进行新的调仓布局。我们近期反复表达的观点是由价值投资理念主导的结构性慢牛仍在途中，今日权威人士在中国证券报发表的关于理性认识近期股市变化中的几个问题的文章值得我们去理解A股的演变趋势和政策导向。文章指出，有人统计今年股票家数涨少跌多，以此认定市场整体不好，这个观点经不起推敲；境外大部分成熟市场用以表征市场走势的基本是成分股指数。若用成分股指数比，今年以来，沪深300指数涨幅为23.84%，可媲美甚至超越欧美市场；善加引导，合理改进，创造良好市场环境。

投资策略上，围绕业绩和估值相匹配寻找细分行业龙头的思路不变，当前仍然可以关注“高端制造”和“美好生活”两条主线上的细分龙头和优质成长股。主题方面，目前国改小组已确定将 31 家国有企业纳入第三批试点范围，革范围涉及央企以及地方国企，相关实施方案正有序制定，国企改革一直是中长期可持续性关注的投资主题。