周三，沪深两市低开低走延续昨日调整格局，个股普跌，指标股蓝筹股也出现分化。板块方面， 5G、酿酒、民航机场，金融权重股拒绝调整，一度拉升护盘，但周期和新能源汽车、苹果、人工智能等题材股持续下挫，股指不断创出盘中低点，弱势特征尽显。量能方面，较昨日小幅萎缩。这表明场外随着大盘高位震荡加剧，场外资金观望为主，场内资金加快腾挪步伐，调仓节奏还在加快，市场情绪低迷，信心有所不足。

盘面上，白酒、家电股一线蓝筹股在昨日下跌后，拒绝调整，今年食品饮料和家电是价值投资理念主导下做多的重要阵地之一，周三酿酒板块在老白干的带领下表现相对稳健。我们认为消费股不会连续下跌有其基本面有很大关系，上周在重庆刚闭幕的秋糖会也与往年大不同，随着行业强劲复苏，参展企业大幅增加，参加的经销商也明显增多，前往参加的机构投资者也大幅增加。2018 年高端酒价格有望继续上行，次高端白酒有望迎来销量平稳增加，价格持续回升的阶段。价格上涨将是次高端酒企业绩最大的弹性来源。以 2012 年白酒价格体系为例，若茅台价格达到终端价 2000 以上时，五粮液、国窖价格依次在 1300 元和 1100 元左右，其它次高端价格在 500-800 元不等。以目前次高端 300-400 元的价位段来看，我们认为未来两年其价格涨幅空间较大。中长期看，酿酒板块的增长空间仍然较大，但经过连续几个月的上涨后，短期震荡整理在所难免。

消息面上，国家统计局发布的工业生产数据显示，10月份，全国规模以上工业增加值同比实际增长6.2%，增速较9月份回落0.4个百分点，高于去年同期0.1个百分点，略低于市场预期。资金面上，由于季节性因素和金融监管双重影响下，资金利率回升。M2再度大幅回落，跌至 8.8%，再创历史新低，M1 也大幅回落至 13%。M1-M2 剪刀差环比回落 0.6，回落幅度在扩大。做为 A 股市场流动性先行指标，剪刀差回落意味着市场流动性偏紧，大盘难以走出单边上涨态势。

“漂亮50”的获利回吐，二线蓝筹股的技术性调整，对指数影响较为负面，同时也打击了市场信心，其实近期题材股、无业绩支撑、缺乏成长性和竞争优势的多数个股近期是跟跌不跟涨，累计下跌的幅度远超这两日蓝筹股回落的幅度。技术上我们理解为沪指突破3400点后产生的回踩，技术性调整，更多的是机构年底兑现利润，调仓换股引发的市场震荡，我们认为这轮由价值投资理念主导的结构性行情并没有结束，操作上适当控制仓位，在新热点明朗后顺势加大布局力度。