周五，沪深两市震荡反弹，早盘多空双方均较谨慎，股指呈窄幅整理，临近午盘，券商股打破平静，异军突起，再次激发做多热情，股指震荡反弹，传媒、建材、有色金属、保险表现相当活跃，助推沪指反弹达1.39%，以2486点报收，美中不足的是两市成交量和11月11日的天量成交仍有较大差距，能否顺利突破2500点，仍需成交量有效放大，预计2500点一带的拉锯还将延续，以做多个股为主。

  消息面上，国务院办公厅近日印发《关于促进国家级经济技术开发区转型升级创新发展的若干意见》，部署进一步发挥国家级经济技术开发区改革试验田和开放排头兵作用，促进国家级经济技术开发区转型升级、创新发展。早盘创投概念受到提振，涨幅居前。盘面上，券商板块接近午间收盘时异军突起，招商证券涨停，全板块个股集体攀升，带动股指结束整理，震荡攀升。沪港通、注册制的推行、预期中的T+0均给券商发展带来提升空间。

  对于近期市场的观点，我们认为股指在2500点一带的震荡拉锯还将延续，首先，11月汇丰制造业PMI初值为50.0，低于预期和9月终值水平，并创下六个月最低值，经济仍然延续偏弱格局。这在一定程度上会抑制制造业和传统周期股的炒作热情。其次，资金面来看，央行自10月以来通过MLF等工具向银行注入大量资金，但流动性释放效应并没能传导至实体经济，一方面是由于债务风险上升使得银行放款更加谨慎，临近年末的考核压力也令银行降低了放贷意愿，导致银行间市场相对宽松而实体经济融资成本居高不下这一冰火两重天的现象。另外，下周一将启动第六批共11家企业的新股申购，网上申购期限自24日至27日，拟募集资金82.1亿元，市场预计本轮IPO冻结资金规模或达到1.6万亿，将创下历史峰值，此前8月下旬、10月下旬的新股申购均对市场构成一定的冲击。

  如果说今年夏天2000点是新一轮慢牛的起点，股指从技术分析和运行节奏上看应属于慢牛第一波的末上行段。沪指本级末段上行有呈情绪化特征，在此特征下易于形成复杂楔型形态，短期保持升势问题不大。但从沪港通实际开通后的效果看，也不应对小指数完全抛弃，创业板和中小板指数将陷入盘整，策略上应考虑适当锁定利润。

  操作上，继续围绕券商、保险、传媒等低估值、高弹性的蓝筹股寻找补涨机会，高铁、核电、国企改革、一带一路、军工等政策主题进行波段操作。