马年首个交易日，受海外股市大幅震荡影响，沪深两市早盘纷纷跳空低开，但权重股搭台，个股唱戏的格局得以延续，创业板一马当先，继续上演新高秀。市场人气在个股活跃气氛的带动下逐步恢复，主要股指震荡走高。电子、信息设备、信息服务、军工板块领涨，金融、钢铁表现滞后。截至收盘，沪指收于2044点，涨幅为0.56％，创业板指数大涨2.45％。对于后市我们认为在资金面紧张压力缓解以及2月新股发行暂缓的背景下，市场具备演绎结构性行情的基础，操作上适当"抓小放大"。

  假期中对A股马年首秀构成干扰的主要为经济数据和海外股市的大震荡。首先，中国物流与采购联合会和汇丰公布的制造业采购经理人指数（PMI）1月份双双回落至低位。中国物流与采购联合会、国家统计局服务业调查中心近日发布的2014年1月份制造业PMI为50.5%，比上月回落0.5个百分点。汇丰银行日前公布的1月汇丰中国制造业PMI亦从上月的50.5回落至49.5，6个月来首次跌破50荣枯线。另外，中国1月汇丰服务业PMI降至50.7，为近两年半(2011年8月以来)最低位水平，也即为近两年半最慢扩张速度，前值50.9。我们坚持认为经济状况对A股的影响已经退居次席，经济转型表现在GDP的增速上是低速前行，但股市对受益于经济转型的行业会表现得相当积极。

  其次，海外股市的大幅震荡让投资者的谨慎情绪有所抬升，需要说明的是美国缩减QE规模已是大势所趋，后续每次议息会议都有可能削减100亿美元，尽管短期QE缩减规模对短期股票等风险资产形成一定压力，但利率持续处于低位以及家庭部门的加杠杆仍将对美国经济起到拉动作用，在全球流动性预期和增速都出现回落的背景下，资金继续逃离新兴市场，看多欧美、看空新兴市场反倒是热钱的选择。历史上A股和美股的关联度并不高，过去三年的反差赫然在目，不必放大美股对A股的负面影响。

  一年之季在于春，展望马年行情，我们更看好春季，而至春分之后市场可能因外围环境变化而产生变数。2013年12月份以来A股的持续性下跌已经为市场积聚了较多的反弹动能，而在打压股指的负面因素诸如流动性风险、信用风险以及新股的负面冲击等因素逐渐弱化的背景下，2月份市场出现修复性反弹行情依然是大概率事件。其中，最为关键的流动性上，市场本来预期春节前的兑付高峰将引发资金价格再度走高，但央行一反常态，持续的逆回购行为大幅释放流动性，快速削减了资金价格抬升的趋势，大幅缓解了年前年后的流动性压力。技术上，若沪指出现回落，我们视为对前低1984点的回踩确认，有望形成双底，目前的震荡视为消化20日均线的压力。

  综上所述，伴随着"两会"的临近，多方将逐步占据主导，当然机会主要集中在中小市值领域。继续建议关注新兴产业和新蓝筹，具体看好智能家居、智能可穿戴、智能医疗、智慧城市、移动互联网等新兴产业主题板块和文化传媒、生物医药、信息消费等新蓝筹股。