周一，沪深两市受欧债危机升级不利因素影响低开，全天呈缩量震荡回落格局。券商、银行、石油石化相对强势，食品饮料、有色金属、电力设备股杀跌幅度较大。两市量能快速萎缩，空方再度占据主动，截至收盘沪指跌－1.71％，报收2206点。对于后市我们认为春节临近观望气氛浓厚，市场或难再有意外惊喜，沪指将在2200－2300点展开震荡，若失守2200点则宣告本轮反弹的终结，投资者宜控制仓位下谨慎操作。

  盘面上银行股依然撑起股指半边天，但难掩个股杀跌风险，创业板、中小企业板成重灾区，市场仍将在弱市震荡中消化经济基本面的不利预期。国家统计局17日将公布2011年主要宏观经济数据。我们认为2011年GDP增速可能回落至9.2%左右，其中四季度GDP增速可能回落至9%以下创近两年新低，2012年一季度可能进一步下滑。与此相对应的上市公司业绩增速预期有进一步下调的可能，在宏观政策没有实质性松动之前，喊话式的利好将让加大市场情绪波动。另外，资金面并未得到有效改善。央行发布的2011年四季度金融统计数据显示，2011年12月我国新增外汇占款较11月下降了1003亿元。这是该项数据连续第三个月出现负增长，且较前两个月的200多亿水平大幅提高。这表明，12月份人民币需求继续下降，国际短期资本可能流出较大。预期中的存款准备金率即便下调，短期仍不会对A股形成增量资金，本轮反弹高度仍缺乏资金面的支持。

  欧债危机升级制约多头信心，反弹可能来去匆匆。静观欧洲"债情"许久的标准普尔终于出手，该公司1月13日宣布，下调包括法国在内的9个欧元区国家长期主权信用评级，法国痛失"3A"评级，令欧元区的处境进一步陷入尴尬，标普此举将削弱欧洲金融稳定基金(EFSF)的实力。祸不单行的是，希腊与私营部门债权人就债务重组的谈判在上周末陷入僵局。如果谈判彻底破裂，希腊需要在3月份获得145亿欧元来偿还到期债券，未来几个月还需要大量资金，这使得希腊主权债违约的风险进一步增加。另外美元指数的强势与此前市场"弱势美元"的思维定势形成反差，这预示着国际金融市场的格局正在重新冼牌，大宗商品及资源类商品的价格上行压力加大，A股市场中有色金属、煤炭等资源类股票的反弹驱动力面临考验。

  本轮反弹具备典型超跌反弹特征，反弹以超跌的低价股为主且轮动快，符合"慢跌快涨"的熊市特征。沪指前三次的反弹有两个节奏特点，一是反弹幅度基本在6％－9％；二是完成对颈线位的反抽。本轮反弹最大涨幅为7.62％，接近2319点的颈线位后再度回落，乐观的走势是在2300点一带构筑小双头。2200点作为此前小箱体的上沿颈线位是短线技术支撑位，若失守则宣告本轮反弹终结。操作上，依然建议控制仓位，回避高估值品种，防范强势股的补跌。新的监管思路将引导市场估值体系重构，改变新股高价发行等不合理的环节，协调发展一二级市场，致使创业板、高价股、高估值品种风险将大于低估值的蓝筹股。