端午小长假后的首个交易日，沪深股市缩量震荡反弹，稀土、医药、钢铁板块涨幅居前。稍显遗憾的是两市成交量没能同步放大，显示做多信心依然不足，K线上收出一根小阳线并站上10日均线。对于后市我们认为沪指将在2660点上方形成抵抗式反弹，年线2780点构成压力的区间震荡格局，中期底部的确立尚需等待观察，投资者可在控制仓位下短线参与个股反弹行情。　

   端午小长假期间市场担心的加息没有发生，一定程度舒缓了杀跌动力，上海市副市长屠光绍表示国际板所有条件已准备到位的不利消息已经被近期市场所消化。盘面上涨停板个股数量明显增加，个股活跃度了大大提升。从估值角度考虑，市场估值处于历史底部，制约短期杀跌动能，中线关注通胀及经济回落情况。此轮3000点向下的调整行情，时间主要集中于5月下旬至6月初，上证综指在6月2日创出了此轮调整的盘中新低2676.54点。总体而言，这轮基于高通胀及紧政策的调整，空间多过于时间，目前市场估值水平已经与2319点时的水平相当。根据TTM法剔除负值计算，截至6月3日收盘，全部A股市盈率为16.37倍，已经低于今年1月25日2661点时16.99倍的估值水平；当前的估值水平与2010年的低点2319点的估值水平16.34倍相当；但离2008年10月28日的低点1664点12.76倍的估值水平，以及2005年6月6日14.88倍的估值水平，分别还存在28.29%及10.01%的距离。从各主要指数的估值水平来看，截至6月3日，上证综指市盈率为14.14倍，而2661点的市盈率为14.65倍，2319点的市盈率为14.66倍，998点的市盈率为14.44倍，目前上证综指显然已经跌破了这三个历史低点的估值水平；但与1664点的12.69倍，还存在11.43%的距离。与此同时，沪深300指数不仅跌破了2661及2319点时的估值水平，其与1661及998点的估值水平也只存在7%左右的距离。相较而言，中小板及创业板的估值水平则依然处于历史高位。从盘面也可以看出低估值的蓝筹股调整幅度显示小于创业板及中小企业板。股指在此位置能否形成中期底部还需要观察影响市场运行的基本面因素。当前，经济面临糟糕的类滞涨状态（增长回落而高通胀维持），5 月汇丰制造业PMI 指数回落幅度超市场预期，蔬菜猪肉价格引发食品CPI 反弹将加剧通胀预期的反复；电荒拖累全年GDP 0.4 个百分点，且引发通胀预期反复。同时，围绕地产调控的博弈或者是说预期分歧有望加剧，从而影响A 股走势。故中线我们暂持谨慎态度。

     支撑我们对短期行情不悲观的理由还来自股东增持的频频发生和技术上前期低点的心理支撑存在。今年4月18日，大盘在触及3067点的阶段高位后掉头向下，并在6月2日盘中一举下探至2676点，让投资者持续深陷调整泥淖。不过，正当投资者感到"山穷水尽疑无路"之时，破发、破净和大股东增持等市场见底信号逐渐浮出水面，这似乎又让弱市中的投资者看到了"柳暗花明又一村"的曙光。大盘从3067点高位回调期间，部分公司发布了大股东增持公告。其中，中国石油、中天科技、步步高与贵州茅台等公司公告大股东增持额分别达到3.34亿元、2.21亿元、0.68亿元和0.65亿元，显示这些公司的大股东对其未来发展充满信心。这种情况与2008年9月-10月大股东纷纷增持上市公司股份有异曲同工之妙。所不同的是，当前大股东增持的公司数量和增持额要逊色于2008年9月-10月而已。

　　技术上，在此位置抵抗式反弹的概率较大，理由有三：一是沪指1664点、2319点的连线构成支撑，位置在2680点；二是2661点前期低点有较强心理支撑；三是自3067点下跌至6月3日正好34个交易日，符合"34"时间窗口周期，产生一定反弹的概率较大，从端午小长假后的市场表现看，反弹已经发生。沪指反弹的压力位在年线2780点附近。

综上所述，我们认为在中线暂保持谨慎的同时，短期投资者不必过于悲观，投资者可适量参与个股反弹行情，以超跌、业绩增长、医药、农业等行业板块的交易性机会。