周二，沪深股市早盘延续周一反弹态势，谨慎前行，午后在银行、石化的带动下摸高至2931点后，抛压加大，股指震荡回落，两市成交量同比有所放大。地产、银行、建材、医药和新疆区域板块涨幅居前。我们认为，两会期间股指区间震荡的概率较大，大盘股搭台、题材股唱戏，投资者可把握结构性机会，波段操作。

   消息面上，"十二五"规划或提出显著提高直接融资比重。有关专家表示，作为今后五年资本市场的发展规划目标之一，"显著提高直接融资比重"有望写入国民经济和社会发展"十二五"规划纲要草案之中。扩容加大将是摆在投资者面前的事实，过去称扩容为压力，我们更希望扩容让股市在国民经济中的地位更加重要。制约行情发展的通胀形势方面，国家发改委主任张平表示为抑制消费价格总水平较快上涨，党中央、国务院采取了一系列政策措施，取得了初步成效，在基本实现去年价格调控目标的基础上，今年１月份ＣＰＩ涨幅低于社会预期，２月份有望继续回落。2月份制造业采购经理指数PMI为52.2%，创六个月新低，较上月回落0.7个百分点，连续第三个月出现回落。通胀的阶段性回落和PMI在50以上运行表明目前市场不存在系统性风险，把握结构性机会更适合当前的市场环境。

    从本周开始，行情将正式进入"两会"的议程。历史上，"两会"行情平稳震荡多，大涨大跌少，结合目前无比复杂的非洲与中东局势、国内既要控通胀又要稳经济的政策，以及经济形势扑朔迷离的状况，今年的"两会行情"将继续秉承惯例继续维持区域性整理走势为主。整个3月份，我们分析预期的上证指数波动空间主要在2800-3000点。

    盘面上，地产、银行的反弹对周二股指盘中冲高贡献不少。限购+房产税的调控正在全国各热点城市遍地开花，房地产未来2-3年的趋势也逐渐清晰，房地产股目前对应2010年一致性预期的市盈率是19倍，比较合理，基本反应了较悲观的市场预期。我们认为房价如果下跌将对股市构成重大利好。银行股目前对应2010年预期的动态市盈率只有9.5倍，为历史最低值，但行情仍是纹丝不动。其原因在于，地方融资平台、继续再融资、潜在坏账、息差收敛等风险与压力远未得到消化。更主要的是，2011年信贷规模同比下降20%以上，就意味着"习惯吃息差"的我国银行业利润将同比下降20%以上，再加上坏账撇除、息差因素等，2011年银行业利润下降30%左右时合理的。如此，目前9.5倍的2010年动态市盈率实际对应2011年预期市盈率是12.4倍，银行业合理的估值中枢是10-15倍（小银行是15-20倍），其反应的是银行股目前的估值正处于合理水平，因此，具有一定的抗跌性。但市场要把银行、地产、石油石化撬动，目前的成交量还不够大，市场更多的时候是在演绎主题投资、结构性行情，在关键技术位大盘蓝筹股冲关带动指数突围，因此目前指望传统的大盘蓝筹股启动带来指数化行情还不现实。

    操作策略上，建议以主题投资为主，适当配置周期性股票。主题投资方面建议关注新材料、新能源、央企重组、上海国资整合、西安世园会、旅游消费、新疆西藏区域板块等。周期性股票建议关注建材水泥、化纤和特种钢。