周四A股冲高回落，三大指数盘中一度集体翻绿，尾盘有所收回。截止收盘，沪指涨0.24%，深成指涨0.59%，创业板指涨0.64%。沪深两市成交额2.08万亿，较上一个交易日缩量4317亿。

 盘面上，医药生物板块集体爆发，疫苗、细胞免疫、重组蛋白、基因编辑等方向均表现亮眼，多股涨停。贵金属、电网设备、光纤等方向涨幅居前，航天装备、稀土、工业气体等方向调整居前。

其中，医药产业链全面走强，政策、产业景气与国产突破共振驱动行情。今日医药板块大幅拉升，创新药、生物制品、CXO、医疗服务方向集体爆发多股涨停。催化因素主要来自多重利好叠加：其一，国内医药政策迎来拐点，新版基药目录落地，首次将国产1类创新药纳入目录，创新药8年价格保护机制正式落地，专利期内创新药不再纳入集采，直接改善行业盈利预期，打通新药基层放量渠道；其二，全球生物医药市场景气预期大幅上修，海外mRNA肿瘤疫苗临床数据超预期，带动全球创新药投融资回暖，机构预测2026年全球抗肿瘤、创新生物药市场规模持续扩张，ADC、双抗、mRNA技术成为核心增长动力，国内多家药企海外授权BD项目密集落地，出海兑现加速；其三，创新药械进入商业化兑现周期，多款国产1类新药集中获批上市，手术机器人、高端影像设备产能释放，医疗器械上游零部件、药用耗材迎来国产替代窗口期。此外，海外CXO 订单回暖，海外药企上调研发外包预算，订单交期有所拉长，国内CXO、原料药、药用辅料企业迎来订单扩容机遇，国产创新突破逻辑持续强化。整体来看，医药板块在政策拐点、全球产业景气上行与创新国产突破三重逻辑共振下，短期具备较强基本面支撑。

贵金属产业链全面走强，涨价、宏观避险与工业景气共振驱动行情。催化因素主要来自多重利好叠加：其一，昨日美国财政部宣布扩大长期国债回购规模，加大买入长端美债力度，带动美债长端收益率快速回落、美元指数走弱，无息贵金属持有机会成本显著下行，直接撬动国际金价再度冲击历史高位，白银、铂铑等铂族金属同步调涨，矿产端企业盈利弹性显著放大，矿山采选、贵金属冶炼环节业绩预期大幅修复；其二，全球贵金属市场规模预期大幅上修，机构上调2026 年贵金属整体市场空间，全球央行持续大规模购金叠加全球资产再配置浪潮，黄金作为硬通货对冲货币信用风险，光伏、AI光通信、绿氢产业带来白银、铱、铂族金属增量工业需求，成为核心增长动力；其三，贵金属进入供需紧平衡周期，全球高品位金矿、银矿新增产能有限，矿产供给释放缓慢，光伏银浆、铱坩埚、汽车催化材料需求持续放量，市场持续维持供需缺口。此外，海外贵金属原料供应格局收紧，部分铂族金属交期拉长，国内贵金属冶炼、催化剂、高纯靶材、贵金属回收企业迎来国产替代窗口期，资源自给与新材料国产化逻辑持续强化。整体来看，贵金属板块在美债政策催化下的大宗商品涨价周期、全球宏观避险+工业景气上行与国产材料突破三重逻辑共振下，短期具备较强基本面支撑。

综合来看，今日指数是昨日大幅下跌后的弱修复行情，上证指数全天震荡守住3900点，当前A股市场仍处于存量博弈下的结构性行情阶段。医药板块则依托国外抗癌疫苗与政策利好共振，呈现底部震荡上行有望迎来反转的趋势行情特征。需要注意的是，目前市场整体缩量背景下板块轮动速度较快。中报披露临近，短期可适度控制仓位，聚焦景气确定性较强的有业绩的半导体产业链以及政策与基本面共振的创新药及CRO方向，灵活应对板块快速轮动带来的盘面波动。（以上观点仅供参考，不构成投资建议）