周二市场全天震荡调整，创业板指领跌。沪深两市全天成交额9989亿，较上个交易日缩量110亿。盘面上，市场热点较为杂乱，个股上涨和下跌家数基本相当。从板块来看，农药、化工股午后爆发，中农联合等多股涨停。新消费股集体走强，饮料、IP经济等方向领涨，均瑶健康等多股涨停。医药股一度冲高，华森制药涨停。下跌方面，机器人概念股展开调整，绿的谐波等多股跌超5%。截至收盘，沪指跌0.18%，深成指跌0.61%，创业板指跌0.68%。

大消费板块延续强势领涨态势，乳业、培育钻石、啤酒、白酒、谷子经济等细分领域涨幅居前。饮料制造领域，会稽山、泉阳泉、均瑶健康等多股涨停，骑士乳业、欢乐家跟涨；谷子经济板块中，创源股份、京华激光冲涨停，实丰文化、远望谷、元隆图雅等跟涨；饰品板块内，明牌珠宝、莱绅通灵涨停，曼卡龙、萃华珠宝、飞亚达等纷纷走高。值得关注的是，无论是4月以来还是年初至今，消费板块均为市场领涨主力，个护用品、动保、饲料、休闲食品、化妆品等细分领域涨幅尤为突出。

对于消费板块今年以来的领涨表现，板块存在两大预期差：一是即便财政呈弱扩张态势，社会消费品零售总额（社零）仍具备更高弹性。随着财政支出周期从2023-2024年的收缩期转入2025年的（弱）扩张期，预计社零在2025年将展现更显著的向上弹性。二是地方债对消费的压制效应有所缓和。研究表明，地方债务压力较高的省份，社零下行幅度更为明显，而化债工作启动后，消费将获得内生性复苏动力，从结构上看，高债务负担省份社零中拖累显著的细分领域（如金银珠宝、服装鞋帽、汽车、烟酒、化妆品等）有望迎来更明显的反弹。 从历史经验看，在财政边际扩张过程中，获得政策支持的领域往往能收获显著超额收益，本轮政策导向显示，财政对消费维度的边际支出将持续增加，进而为相关板块带来超额收益指引。 

近期市场走势偏弱、行业轮动较快，市场再度到了一个较为混乱、缺乏主线方向的阶段。但往后看，参考历史经验，每年5月中下旬至6月份通常是行业轮动收敛的时间。市场主线有望逐步聚焦、风格特征更加明显。未来一段时间，轮动强度有望收敛，市场或将孕育出新一轮的结构性主线。

6月市场主线有望再度偏向科技成长：首先，在经历调整后，科技成长板块已再度来到了一个性价比较高的区间。此前向公募比较基准靠拢的主题式交易之下，科技成长等机构超配方向相对受到抑制。而行至当前，一方面这种主题式的交易已在松动，另一方面，在经历近期的调整后，滚动收益差、拥挤度、成交占比等多个指标显示，科技已经到了可以寻找细分方向布局的阶段。（以上观点仅供参考）