受隔夜外围市场收跌影响，周五沪深两市小幅低开后维持弱势整理。科创板降温，资金回流经济工作会议预期主题及防御类品种。截止收盘，上证指数收报2944点，微涨0.24%，成交1588亿元，实现日线4连阳。站在7月末，分析宏观方面三大事件。国内二季度的政治局会议为重中之重，市场普遍预期，定调将回到18年二季度政治局会议“六稳”定调。操作上，适当关注中报继续高成长且估值合理的成长股、行业景气度维持的板块个股。

7月25日，欧洲央行维持基准利率在0.000%不变，边际贷款利率在0.25%不变，存款便利利率在-0.4%不变，符合预期。周四隔夜欧洲股指全线收跌。德国DAX指数跌1.28%，报12362.1点，法国CAC40指数跌0.5%，报5578.05点。美股亦表现疲弱，造成美股下跌的原因：一方面，虽然欧洲央行发出宽松货币政策计划的信号，但既未立即采取降息措施，也没有透露行动细节，令投资者担忧美联储的货币政策可能未必会像预期的那么鸽派。另一方面，近期美股上市公司陆续公布的财报显示业绩疲软，三年来首次出现盈利衰退的可能性越来越大，也加剧了投资者的担忧。隔夜恐慌指数VIX涨5.5%报12.74，盘中最大涨幅一度超过10%。

科创板降温，资金回流经济工作会议预期主题及防御类品种。本周五是科创板首批25家上市公司上市第五个交易日，也是没有涨跌停板限制的最后一天，下周这批个股将面临涨跌停板限制，及流动性溢价下降风险，周五25家公司股价跌多涨少，背离基本面的炒作已有降温迹象，表明短期博弈资金寻求退出机制。题材则整体表现散乱，前期表现较强的ETC、智能交通、OLED、人造肉概念短期退潮。板块方面，工程机械板块获得超过8亿资金流入，热点切换，资金回流布局经济工作会议的预期主题。医药、酿酒、家电等传统的防御属性板块占优。电力、航空、旅游亦有不错的表现。

技术上，上证指数收出带长下影的周阳线，10周均线承接有力，预计上方面临3000点一线的短期压力。创业板指数周涨幅略高于上证指数，沿10周均线重心逐步上移。量能方面略显不足，反应出市场观望情绪和犹豫心态，考验反弹的持续性。

站在7月末，分析宏观方面三大事件。其一，美联储的议息会议。周四欧洲央行维持基准利率不变的表态及美股的表现，说明月末降息预期落空存在可能。其二，国内二季度政治局会议定调。2019年二季度相对一季度下行0.2个百分点，出口增速下行，民间投资动能不足，制造业投资上行乏力，显示出“下行压力加大”。总理在年中经济形势座谈会上表示，下半年政策，要坚持实施积极的财政政策、稳健的货币政策和就业优先政策，适时预调微调，运用好逆周期调节工具。疏通货币政策传导渠道，降低中小微企业融资成本。在这一背景下，市场普遍预期，二季度政治局会议将回到18年二季度政治局会议“六稳”定调。其三，第十二轮中美贸易高级别磋商，预期中美贸易摩擦对于A股市场的影响呈边际效应递减。国内二季度的政治局会议为重中之重，关键事件上我们保持跟踪。操作上，适当关注中报继续高成长且估值合理的成长股、行业景气度维持的板块个股。