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行情降温 等待新的纠错机会

时间: 2018-12-10信息来源: 研究中心财富管理顾问部

周五A股止跌,上证指数小幅高开后,全天维持在平盘附近窄幅震荡,收盘时微涨0.71点,成交量萎缩至997亿元,为2449点以来的地量。盘面上看,弱平衡中市场对利空敏感,由于华为事件尚在僵持阶段,通信板块前景未卜,周五的上涨更多是技术性反抽的成分。而受制于带量采购压缩毛利率,医药板块在基本面下滑预期的驱动下,股价继续下修,毛利率较高的仿制药领跌。

我们认为十月下旬以来的超跌反弹行情,总体已在降温,可能需要等待弱平衡被打破后,出现新的纠错机会。从市场表现看,11月份的大多数交易日,个股都非常活跃,涨停板数往往在60家以上,而本周以来涨停板数明显减少。G20的贸易谈判成果在周初给蓝筹股带来了脉冲式的修复,但也对中小个股带来了资金挤出效应。本周后四个交易日市场一直在缩量回落,蓝筹股的“一日游”表现折射出资金面不支持全面反转。而上证报揭露创投概念股系游资恶炒,也让市场对于政策底有了新的认识,信心有所动摇。十月下旬以来的行情的基础是针对中小企业的纾困政策以及监管表态要减少对市场的直接干预,主力是重新活跃的游资,上证报发文之后,之前爆炒的标杆恒立实业、市北高新、鲁信创投等应声跌停,目前仍未止跌,对做多热情打击较大。此外,券商股重归低迷,也是行情降温的表现之一。值得欣慰的是周五涨停家数虽明显减少,但仍以超跌股反弹为主,市场风格尚未发生改变,只是活跃度降低。

我们认为中美贸易争端涉及双方根本利益,例如美方认为的关税不平等造成了贸易不平衡,中方在做出实质性让步之前,还需维护本国弱势产业的安全,如何在合规的范围内进行产业保护,在短期内难以解决,谈判将会反复拉锯,尤其是在知识产权和技术转让方面会继续存在局部纠纷,目前不能断定中美贸易前景向好。内外部环境复杂,对于接下来的行情方向,我们认为存量资金运作之下,结构性的机会仍然只能来自“跌出来的空间”,即针对之前过度悲观的预期进行修复。例如被带量采购打压的医药股,市场关注点大多在于毛利下降会拖累公司业绩,而淡化了带量采购有利于销售费用的节约,最终对净利率的影响未必如预期一样悲观,低位抗跌的品种有望出现纠错式反弹。对于其它超跌股的筛选,我们也建议按照累计跌幅巨大+底部持续量堆的标准,逢低参与,短线行情可适当淡化行业和基本面。