周三A股在外盘普跌的环境中表现出了相当的韧性，早盘上证指数大幅低开36点，随后持续反弹，午盘时已基本收复失地，创业板指率先翻红。涨幅榜仍然被超跌股占据，两市涨停股超过30只，且大多是经过底部持续放量的品种，显示纠错式反弹的市场风格形成之后，不会轻易转变，尽管有创投概念股系游资恶炒的消息传出，相关龙头跌停，但超跌股的轮动仍在继续。午后市场避险情绪有所抬头，指数维持窄幅震荡，个股下跌比例增大，收盘时上证指数下跌16点，成交量萎缩至1337亿元，创业板微涨。对于后市，我们认为超跌股反弹的动力仍在，但市场趋于谨慎，建议投资者适当观望，待外围紧张情绪缓和，再择机参与活跃超跌股的反弹行情。

在贸易争端刚刚出现谈判曙光之后，美国方面就传来了股市暴跌的消息，本次暴跌源于美国长短期国债收益率出现倒挂。一般来说，债券长短期收益率倒挂往往意味着投资者对长期经济的不看好、未来有降息趋势、以及短期流动性趋于紧张等，是经济由强转弱的信号。此次美国的三年期和五年期国债收益率出现倒挂，为2007年以来的首次。两年期和十年期国债收益率的差距缩小至15基点，也是2007年以来最低，对市场情绪的负面影响很大。值得欣慰的是，美元对人民币汇率从上周五的6.96附近快速回落至本周二的6.83附近，人民币破7压力迅速减轻，为接下来国内的货币政策腾出了更多的操作空间。

从国内看，我们认为中线经济表现难有亮点，政策将长期围绕7月底中央政治局会议提出的“六稳”进行推进。继七月中旬以来对地方债置换的维稳、十月中旬以来对民企股权质押的维稳之后，本次G20峰会上和美国达成的贸易争端缓和的共识可视为“稳外贸”，国务院周三发布的《关于做好当前和今后一个时期促进就业工作的若干意见》，提出对不裁员或少裁员的参保企业，可返还其上年度实际缴纳失业保险费的50%，可视为“稳就业”。需要维稳意味着存在问题，经济转型的阵痛期，维稳的紧迫性要高于刺激。中线看，A股市场的供求关系难有大的改观，仍然将在风险不断暴露和政策修复中，走出反复的挤泡沫+纠错式反弹行情，结构性的机会有望继续在超跌股中轮动。目前创业板指表现最强，二次站稳60日均线，且量能维持在活跃区间，兼具短线的可操作性和中线的安全边际。