上证指数通过连续两根中阳线暂时摆脱2638点破位风险后，周四开始进入缩量观望期。早盘前半小时借惯性冲高，随后在获利盘回吐的压力下，开始缩量震荡翻绿，午后尝试企稳，但量能没有配合。最终小幅收跌1.61点，成交1049亿元，较前一交易日明显萎缩。深成指全天走势与上证指数基本一致，创业板表现稍弱，大部分时间都在绿盘运行。上证量价水平再度回到8月以来的低位整理区域内，目前的基本面和股市供求关系较八月份没有好转，近期利空兑现符合预期，利好大多来自于信心层面的提振，实效有待落实和验证，市场仍处在弱平衡中。

从盘面看，一方面，结构性反弹还在延续，但是占据涨幅榜的仍然是基本面没有改善的低价低位股，甚至不乏之前经历了连续暴跌的“地雷股”。从分时图看，大多数涨停个股都是以缩量急拉的方式突袭，空头没有明显的抵抗。这种针对之前缩量深跌的报复性反弹跟基本面关系不大，持续性和板块联动效应也不强，很难理顺逻辑进一步布局。无论是对于抄底资金还是套牢盘，都是观赏性大于可操作性。通常底部涨停板是多头反击的强力信号之一，只是目前连板的龙头较少，信心有待积聚。另一方面，大盘反弹之际，军工、科网股等阶段性强势品种，有逆势派发的迹象。目前市场的赚钱效应较差，很难找到兼具低估值、高ROE且价位跟目前市场重心相匹配的品种。基建作为未来保增长的主要手段，相关行业中估值较低的建筑、工程机械里的龙头股增长确定性稍大。石油、天然气相关行业龙头强势整理，成交活跃，上升趋势也尚未改变。

政策面看，近期的国务院常务会议、达沃斯论坛、经济50人论坛等高规格会议上都出现了对于经济发展瓶颈解决方法的思想碰撞。目前传出的主流信号是：1、在贸易摩擦中不卑不亢，保持多边和开放思维的同时，对美国施压予以坚决回击；2、不靠人民币贬值刺激出口；3、支持和保护私营，以维持经济活力；4、仍然不放弃保增长，交通基建的投资相对于其它领域投资和消费的回落，相对亮眼且具有确定性；5、作为基建和地方债的保障，结构性放水是必要的。并且规模不亚于之前几轮全面放水，其结果可能是对经济的拉动效率边际减弱，以及带来通胀压力。考虑到宏观形势的复杂性，很多解决方案都在论证阶段，尚无明确时间表。如何在后续施行时解决内部牵绊，就如同避免因去杠杆而产生新的风险一样，仍然是个难题。