周五，沪深两市整体延续之前的缩量回调态势，资金依旧谨慎，板块轮动加快，个股走势分化。其中，权重股延续低迷态势，水泥、钢铁、证券、银行等板块领跌，新零售、生物识别、人工智能等概念板块逆市活跃。截至收盘，上证指数报 3266点，跌幅为0.80%，创业板指数下跌0.58%，两市成交金额近3800亿元，维持在较低水平。对于后市，我们认为此前以上证50为代表的多方阵营，板块资金流出压力依然明显，证监会强调重拳整治乱象，严监管重塑市场生态，大小盘风格转换条件并不成熟，整体上为存量博弈下的弱势结构性反弹。

盘面上，新零售、细胞免疫治疗、人工智能、互联网彩票、人脸识别等板块涨幅居前。钢铁、机场航运、碳纤维、内蒙古、氟化工、港口航运等板块跌幅居前。近日零售板块持续表现强势，目前来看伴随阿里、腾讯的陆续进场，投资收购标的扩大化，新零售已从主题进入到实质性落地阶段，中期来看板块回报率逐步被产业资本认知，实质落地催化将带来金融资本进一步关注并持续发酵。投资者可以关注新零售的持续投资机会。受到工信部印发《促进新一代人工智能产业发展三年行动计划》消息的提振，人工智能概念股盘中有所表现。

美联储加息，我国明年被动加息概率提高，但不会对A股自身的运行节奏造成实质性影响。美联储加息后，央行在当天开展的逆回购和中期借贷便利(MLF)操作利率均小幅上调5个基点。此次温和“加息”实际也反映了央行相对谨慎的态度。虽然央行屡次强调，中标利率是随行就市的操作，但在利率市场化的背景下，公开市场操作利率的基准指导地位却是明确的。而且12月很多资金要结算，近期的成交量逐步递减。存量博弈下，龙头个股资金腾挪大，造成很多个股只能阴跌。

11月中旬开始的这一轮调整存在结构性差异。蓝筹股仍然是市场资金聚集的主战场，中小盘股弱者更弱。随着调整在周期和幅度已濒临尾声，后市多数机构均倾向于本次市场的调整模式与今年4月较为相似，即蓝筹股有望率先见底，而后在中小盘品种杀跌结束后形成新一轮上涨行情。技术上，两市主要股指目前处在周线级别的下跌趋势里，虽然在60分钟级别里有反弹，但下跌惯性仍在，整个趋势就是震荡下跌。目前的最佳策略是适当控制仓位，不盲目追涨杀跌，谨慎操作，耐心等待大盘探底成功。