周一，沪深两市延续窄幅震荡后，在缺乏成交量配合的情况下有趋弱迹象。早盘沪指小幅高开后窄幅震荡，盘中热点轮换频繁，环保、钢铁热度减退，银行、保险和券商、有色金属等板块相继发力拉升，带动沪指盘中摸高3400点，但市场跟风意愿不强，午后谨慎情绪升温，股指出现技术性回落。截止收盘，沪指收于3378点，跌幅为0.36%，创业板指数下跌2.25%，两市总成交金额达5500亿元，说明多空分歧有所加大。对于后市，我们认为十九大召开在即，市场在情绪面、经济预期、流动性环境和风险偏好层面均有稳定预期，指数稳定下的结构性分化将是主要特征。

消息面上，中国9月CPI同比上涨1.6%，连续8个月低于2%，预期1.6%，前值1.8%。中国9月PPI同比上涨6.9%，预期6.4%，前值6.3%。刚刚过去的这个周末，央行行长周小川在华盛顿出席国际货币基金组织/世界银行年会上表示，今年以来经济增长动能有所回升，上半年GDP增速达6.9%，下半年有望实现7%，中国将继续实行积极的财政政策和稳健的货币政策，并不断综合施策，补短板、去杠杆，警惕并防控影子银行、房地产市场泡沫等风险。

在节后首周A股出现高开低走的情形后，投资者的观望情绪有所抬升，增量资金入市的步伐也明显减缓，两市总成交量始终未得到有效放大。我们认为目前A股运行的宏观经济背景依然是好的。8月部分宏观经济数据不及预期，一定程度上影响了投资者对A股走势的判断，但从最新发布的9月PMI等数据来看，中国经济韧性仍在。9月官方PMI创下2013年以来新高，PPI环比预计将达到年内高点，工业品价格继续复苏带动企业投产，9月工业增加值有望迎来三季度高点。与此同时，IMF上调中国全年GDP增速预期至6.7%后，上调预期至6.8%，全年第三次上调中国经济预期。经济预期改善有利于企业增加投入，市场对上市公司的利润增长不再悲观，有利于A股稳中有升。

短期内，大部分投资者还是以十九大为重要时间节点。据此，10月中旬之前，投资者乐观情绪稳定提升的基础。但是，需要提防的是，10月中旬时间敏感点前后风险偏好的剧烈波动，“久盘必跌”是投资者最担心的。即便如此，如我们上段所分析，也不会出现系统性风险，结构性分化行情的实质不会改变，A股美股化、港股化的倾向愈发明显，价值投资理念将主导这轮慢牛行情。

　  因此，适应当前的结构性分化行情十分必要，既要控制仓位，又要精选个股，但主线仍是围绕业绩增长与估值合理。截至10月10日，三季度财报预披露1352家，占全部A股约40%，总体预喜比例达到79.34%，高于中报，主板预期比例最高，达83%。这意味着上市公司有望迎来全年业绩确认。2010年以来每年4月以及四季度的10月、12月，低估值品种跑赢高估值品种概率非常高。建议关注银行、环保、医疗器械、5G等相关优质品种。