周五，沪深两市小幅低开，获利回吐和避险情绪占据上风，沪指全天在3370点下方运行。以券商、地产为代表的沪深300权重蓝筹股积极护盘，对减缓市场下行贡献较大。地产、家电、国防军工位于涨幅榜前列。不过，资源品种再度下挫，钢铁、有色、采掘板块持续回调，拖累大盘指数震荡下行。截止收盘，沪指收于3353点，下跌0.53%，创业板指数下跌0.19%，两市总成交金额为5600亿元。

消息面上，证监会主席助理张慎峰在2017金融街论坛上表示，近两年来，在实体经济稳中向好、货币政策稳健中性的大环境中，资本市场实现了平稳健康发展，市场波动幅度大幅度降低，将进一步健全多层次资本市场体系，保持新股发行常态化。此前有观点认为市场下跌会倒逼新股发行暂停，同理，新股发行暂停则预示着股市的政策底和市场底即将重合。但从近一年多新股发行常态化和A股稳健的表现看，新股发行与A股运行关系不大，相反，给予合理的预期引导十分重要。年初的严监管，打“妖怪”，严防资本大鳄兴风作浪已经见效。近期，渤海金控宣布终止收购华安财险股权、东吴证券调整东吴人寿股权收购比例、完美世界转让长城人寿股份等案例表明，一度火爆的上市公司收购保险公司股权的热潮正在“退烧”。我们认为强监管带来新环境，A股迎来“新周期”，这也是我们看好A股结构性行情的重要原因之一。

行情的调整有其技术性因素，也有场内对主力热点的分歧。一是沪指反复冲击3400点未果，畏高情绪显现，二是成交量始终没能持续放大，热点快速轮动，此前的做多主力如金融、周期均出现调整。金融股也出现内部分化，券商有接力意愿做市场整体人气不足，保险、银行获利回吐抛压不断出现。周期股似乎分歧最大，针对周期行业的前景，乐观派认为如果将CRB综合现货指数为标的，通过对41个月、93个月和205个月这三个比较显著的周期进行高斯滤波的结果外延12个月后发现，41个月短周期同比序列即将拐头向下，虽然意味着大宗商品短期上涨动能将有所衰减。但从长期角度看，大宗商品仍处于8年左右牛市初期，中长期上升趋势不变。93个月和205个月这两个中长期同比序列都处于上升区间，其中，93个月周期信号向上走向峰值，而205个月周期信号从底部反弹，进入加速上涨阶段，因此，大宗商品市场仍处于8年左右牛市的初期，中长期上涨趋势保持不变。而我们认为四季度消费股有较高的配置优势。

从技术面看，沪指自8月25日两根中阳之后，持续在3360-3390点之间震荡已达半个月之久，久盘必跌本周后半段出现预期中的调整，周五沪指在20日均线位置获得支撑，下方3331点仍有牵制作用，若在调整过程中成交量出现萎缩，则反应市场持筹心态比较稳定，股指调整空间相对有限。

当前A股市场中长期走势仍不悲观，通过紧紧围绕盈利增长进行选股，注重业绩和估值的匹配性，抓住结构性行情。但投资者仍需重视分化带来的操作难度增加。进入9月份，大盘整体在3360点至3390点间窄幅震荡，期间有多达385只个股股价创出年内新高，个股下跌家数是上涨家数的2倍。建议重点关注盈利增长情况较好的大消费与新制造个股，以及估值合理盈利较好的中小盘优质成长股。