周四，沪深两市延续震荡反弹之势。早盘在大宗商品期货上涨的带动下，有色金属板块反弹，午后，人工智能和创业板超跌品种纷纷走强，带动创业板指数盘中最大涨幅逾1%。全天煤炭、计算机、通信、有色金属板块涨幅居前，食品饮料、电子元器件、传媒表现相对滞后。截止收盘，沪指收于3268点，涨幅为0.68%，创业板指数涨幅为0.45%，两市总成交金额放大至5300亿元。

长期停牌的中国联通昨晚发布混改方案后由于技术原因随即撤销，但方案已基本明朗。中国联通 780 亿混改方案初步落地，带动混改概念股走强。在本次联通混改过程中，百度、阿里巴巴、腾讯、京东等将投资中国联通。此从业务层面来说，BATJ 急于和联通绑定抢占各自的市场份额。从公司经营层面来说，在国企里持股 5%左右或低于 5%，仍是象征意义更大，难以改变企业经营决策，混改中的股权激励方案才是提高联通经营效率的激励机制。此次联通混改具有标杆作用，利好通信行业和国改题材股。另外，国务院国资委副主任刘强指出，国机集团和恒天集团重组是落实供给侧结构性改革的重要举措。受上述消息影响国企概念股如中国交建、铁龙物流表现活跃。我们认为国企改革、央企改革是下半年值得挖掘的机会。

盘面上，人工智能板块持续走高。据前瞻产业研究院《中国服务机器人行业发展前景与投资分析报告》显示，目前，全球商业机器人市场总值正以每年20%-30%速度增长，预计到2017年规模将达到461.8亿美元，其中，在中国商业机器人的市场，2017年的规模也将达到240亿元人民币。鉴于龙头品种科大讯飞放量冲高回落，对该板块中线看好的同时，短期并不建议投资者追高。

周四，有色金属等周期股并没有跟随大宗商品期货的反弹而高举高打。我们认为周期这波大涨的本源是存量结构的调整带来的行业整体效率和利润提升。这是存量供给优化带来的红利。加之环保督查、产能核查的监管回位，由于我国周期行业的巨大存量，这一步带来的震动也十分巨大。这是一轮 2-3 年的周期行业产业结构的调整，是一次体量非常大的存量供给优化叠加全球需求复苏，这个行情不会小。板块的具体空间，还是看利润的持续性和估值。

创业板指数站上半年线，并创下7月份下跌以来的新高。我们认为创业板的行情演绎主要是基于资金驱动的切换行情，至于是否基于内生性改善尚需时间的判断。从 A 股市场的存量流动性来看，主板/创业板的日均成交额已经开始出现一定程度的“此消彼长”。根据二季度业绩披露的整体情况，创业板/中小板整体的增速回落已经是不争的事实，特别是 2015-2016 年基于外延式并购的大部分公司仍要面临业绩对赌的压力。所以站在当下时点，我们认为创业板的估值溢价回归仍需较长的周期，在初期全面反弹后，个股分化在创业板中也会表现中相当明显。

操作上，适当控制仓位，中线参与基于业绩与估值匹配的各行业优质品种，短线要积极把握超跌股补涨的机会。