周二，早盘两市低开，经过昨日的大跌之后，股指短暂冲高回落后震荡， 创业板午盘现本轮下跌新低。盘面上，行业方面煤炭、多元金融领涨，有色、钢铁、公共交通、交通设施板块亦有所表现；昨日强势的银行板块今日现调整，特钢、稀缺资源、稀土永磁、雄安新区涨幅居前，水域改革、ST板块、信息安全跌幅居前。午后，传媒、计算机、通信板块超跌反弹，带动主要股指翻红。截止收盘，沪指收于3187点，涨幅为0.35%，创业板指数涨幅为0.67%，两市总成交金额4100亿元，较昨日有明显萎缩。

当前的市场现象为上证50与创业板的“跷跷板”现象，与目前的GDP恢复性增长有很大关系。中期来看，我国经济韧性较强，各项经济数据均好于预期。中国经济二季度继续保持强劲动能，GDP增速持稳在6.9%，超出外界预期。这主要得益于拉动经济增长的三驾马车共同发力：6月份消费增速攀升至18个月新高，整体投资增速持稳，民间投资和制造业投资增速均持续上升，出口对经济贡献率转为正向拉动。这为市场整体稳定提供宏观环境基础，因此我们认为目前市场不具备系统性下跌风险。但结构性矛盾较明显，货币政策配合金融去杠杆，维持流动性紧平衡状态，一行三会的严监管态势依旧。在此背景下，使得A股市场中长期风险偏好下降，短期的边际改善受约束。只要市场逻辑没有发生变化，市场很难走出趋势性行情。

目前来看，创业板估值约为36倍，高于历史估值28倍，仍有调整消化的空间；从业绩来看，创业板中报业绩7%不达预期，前期高并购带来的商誉减值压力仍在，近期创业板的业绩依旧面临严峻考验，业绩下滑风险依旧。从监管的角度来看，监管层对于上市公司的资本运作依旧强监管，经济去杠杆和金融防风险的态度不变，市场面临的监管压力依旧。因此，我们认为创业板等小盘股依然面临大浪淘沙的一个过程。对于大盘股，由于上涨趋势已经形成，机构投资者被动配置会推动蓝筹股居高不下，使得场内大小盘股风格转换短期仍难成行。

技术上，上证 50 指数连续两天收出高位十字星，短线调整压力增大。创业板指数周一早盘破位运行，留下两个向下跳空缺口，日线、周线级别的 MACD 指标连续底背离，短线抛压衰减，酝酿技术性反弹，目标位为本周一跳空位置。因此，在错过上周减仓的时机后，短线不必跟风杀跌，要待企稳反弹择机调仓换股。

行业配置方面，我们认为成长股的整体趋势性行情还没有到来。结构性机会方面，建议投资者关注电子板块，符合当前市场重业绩，估值合理的选择逻辑。此外，消费股对标国际市场之下， A股消费龙头并不算贵。保险银行是我们持续看好的金融品种。操作上，适当控制仓位，布局“中字头”、“国字号”等二线蓝筹，回避前期涨幅过高的个股。