今日是春节后的首个交易日，由于本周仅交易一天，投资者并未从假期愉快的氛围中转向A股，两市呈缩量震荡态度。消息面上偏空导致全天主要股指小幅下跌，鸡年开门红落空。行业板块方面，军工、建材涨幅居前，煤炭、金融股表现滞后。截止收盘，沪指收于3140点，下跌0.60%，创业板指数下跌0.50%，两市总成交金额仅2300亿元。对于后市我们认为量能不济制约股指反弹，节后刚刚开市且本周仅一个交易日尚不具备代表性，真正的行情演绎需要等到下周，宜在反复震荡中耐心等待转机。

  春节期间外围市场虽有下跌但总体平稳，特朗普移民禁令激起蛙声一片，为了转移视线，又指控德国和日本操纵汇率，我们认为美国政治风险因素存在但直接影响不大。导致A股鸡年首个交易日偏弱的原因主要有两个。一是今天央行上调逆回购利率10个基点并上调SLF利率，意在回收流动性，激发投资者预期货币政策的重大转向。此前央行上调MLF中标利率10个基点，长端、短端一起调，类似变相加息。消息公布后，国债期货和期货市场黑色系大跌，A股也受到一定冲击。我们认为年前经济工作会议定下降杠杆、去泡沫的总基调，现在开始执行了。二是春节过后的解禁高峰让场外增量资金趋于观望。数据显示，仅节后6个交易日的解禁规模超过140亿股，参考市值高达1600亿元以上，从全年来看，2月份解禁数量居月度第四、解禁参考市值则排第三。

  虽然鸡年的首个交易日走势偏弱，但市场并不具备大跌的基础。中央经济工作会议明确提出"经济运行总体平稳，稳中有进，稳中有好，保持经济中高速增长，经济结构优化，改革开放向纵深迈进，民生持续改善，社会大局总体稳定"。与此同时，A股的稳定也具备基本面条件。一是2016年全年国内生产总值74.41万亿元，按可比价格计算，同比增长6.7%。分季度看，四季度增长6.8%，好于前三季度。二是2017年1月份，中国官方制造业PMI为51.3% 连续6个月站上荣枯线；中国非制造业商务活动指数为54.6%，比上月微升0.1个百分点，继续保持稳中向好增长势头。三是截至春节前，A股有2250家上市公司发布了2016年业绩预告，其中1390家上市公司业绩将出现同比增长，占比达到62%。

  操作上，适当控制仓位，耐心等待趋势明朗。建议关注近期地方两会议题密集，同时受益于上海国改提速的国企改革主题、习总书记在达沃斯论坛上发表相关讲话等催化事件带来的"一带一路"投资机会，以及C919首飞在即带来的大飞机主题。此外，随着一号文件的出台时间临近，可关注土地流转、农垦改革以及农业供给侧等相关农业主题。