周四，沪深两市抵抗式反弹乏力，冲高回落。采掘、信息服务、地产、智能电视板块相对活跃，但整体盘面上热点持续性不强，人气涣散，尾盘机器人、绿色节能照明概念股等前期涨幅较高的品种跳水，带动创业板指数翻绿。对于后市我们认为场内外因素制约主板指数反弹的高度，创业板曲高和寡，调整风险在加大，短期弱市格局难改，投资者宜耐心等待底部探明。

  消息面上，统计局公布去年12月CPI和PPI，2013年12月CPI同比上涨2.5%，低于预期，重回2时代，12月PPI同比下降1.4%，我们认为通胀不是经济增长的主要问题，而是维持经济增长与调整经济结构之间的矛盾。

　存量保单可投蓝筹等利好消息的不断出炉，令市场杀跌情绪得到一定的舒缓，市场正逐步迎来止跌企稳的走势。这其中，以五粮液、兴业银行为代表的低估板块早盘不断活跃，但持续力度欠佳。我们此前分析政策底和市场底是存在时间差异的，假定保监会有关存量保单投资蓝筹股政策有助于鼓励机构资金长期投资，提高市场对于价值投资的关注，但保险资金对市场短线的刺激作用可能不会十分明显。据统计，截至2013年11月底，保险行业资金运用余额7.5万亿元。其中，银行存款21812亿元，占比29.21%；债券33270亿元，占比44.54%；股票和证券投资基金7556亿元，占比10.12%；其他投资12046亿元，占比16.13%。目前保监会允许保险公司投资股票及股票型基金的上限为上季末总资产的20%，10%的实际占比远低于监管上限。因此，险资可以买与立即买是有区别的。

　创业板的一枝独秀，尤其是昨日在险资可投资创业板股票的刺激下放量大涨，畏高情绪周四反映在创业板指数的冲高回落上。从技术上看，创业板指数的W底形态初具雏形，如果创业板再创新高后延续上行通道，则W底的反转形态就正式确立，届时小盘股仍将成为2014年"造富"发源地。但高位伴随着巨大的成交量存在盛极而衰的隐忧，再加上随着新股大批量的发行上市，正面的供给冲击还是会逐步显现出来。尽管我们看好存在资金行情下的中小市值品种，看好新经济行业板块下的机会，但如此的热度必须引起投资人警惕。

  随着市场持续的下跌，我们有两个基本观点，一是如果沪指跌破2000点，应以逢低加仓为主，而不是不计成本割肉；二是从时间周期考虑，1月底前后市场有望形成阶段性底部。当然对品种区别对待的态度仍十分必要。阶段性的机会主要体现在由改革预期推动的主题投资上。这些主题投资可能落实在军工，农业，汽车，家电，环保，券商和保险等，推动这些行业出现估值水平上升。另外，逆经济周期的LED、电气/铁路设备、医疗服务、休闲服等细分行业值得中线关注。