本周市场继续震荡向下考验2300点，周初小盘股补跌权重股护盘，在周四盘中下跌到2302点后获得支撑，靠小盘股人气品种带动股指反抽，周五则靠一则香港方面可能会放松地产的传闻展开联想，A股的地产股引领反弹，全周沪指报收于2315点，成交明显萎缩，其中继周三单日沪指创下400亿以下成交量的三年新低后周五再创成交量新低。就后市看，2300点作为机构高度一致看好的底线和技术面重要支撑，出现反复拉锯并不意外，何况在经济工作会议即将召开的大背景下，总体看向下趋势未改的情况下，不排除沪指五连阴后出现反弹，操作中短线客可快进快出关注两方面内容：第一，年报超预期成长股已开始表演，第二，产业政策受益方面。

   CPI数据如期发布，4.2%明显超出之前4.4%的一致预期， PPI更是显著超出预期，呈现过山车走势，11月同比仅2.7%，至此，PPI涨幅已连续两月落后于CPI，也进一步确认经济进入小衰退周期。上游产品的涨幅低于下游，一方面显示下游需求不旺，产成品和原材料还需要经历一段时间的去库存，另一方面有利于改善中游行业毛利率，尤其是原本库存不多的行业在原材料成本改善之后将率先获得毛利率改善的机会，考虑PMI先行指标所反映出的库存下降较快的行业以及历次通胀回落时毛利率率先改善的行业之交集，信息设备、食品、服装、交运设备等行业可能将先受益于通胀的回落。

   从宏观的角度考虑，市场目前处于痛苦的不断兑现各种利空的阶段，表现为对利空的恐慌，例如本周人民币即期汇率的连续跌停引发资本外逃的猜想，而之前的离岸汇率下跌及11月刚公布外汇占款下降时之时并没有引发如此多的关注，原因在于羊群效应引发的一致预期强化效应进而反映在投资者行为上。市场未来还会经历盈利继续下滑的阶段，结构性估值不合理和潜在扩容仍然不少，因此悲观预期的扭转仍需时日。就短期看，本周连续十字星和地量或预示短期变盘在即，不排除五连阴后反弹或有，但难言趋势终结，因为我们注意到场内公募基金的仓位仍然很高，加上年底企业资金面极为紧张，对政策的单纯臆想不足以改变趋势。