周四，沪深股市低开后低位震荡，尾盘在避险情绪的主导下再度探底。早盘市场热点主要围绕政策展开，张德江副总理表示要加快推进三网融合，促进物联网云计算研发；国家将在五年投1.6万亿，基本建成坚强智能电网。促使物联网和智能电网相关个股快速反弹。午后煤炭、银行、地产股活跃但仍不能有效带动股指反弹。盘面上，强势股纷纷补跌，跌停个股数量较前期明显增加。对于后市我们认为节前仍以弱市震荡为主，欧债危机、温州中小企业资金链危机将制约做多信心，国庆长假来临，市场避险情绪升温，宜观望为主。

   我们认为当前市场的流动性失衡局面仍未改观，估值和价值的底线将不断接受挑战，股指最终调整低点的形成由情绪化主导。首先是美元指数的强势反弹是热钱撤出黄金等大宗商品回流美元避险的一个信号，纽约黄金期货已从最高位的每盎司1922.6美元最低下跌至1594.8美元，欧债危机迟迟得不到有效化解给美元借机巩固其霸主地位提供了环境，资金回流美元也对新兴市场国家的流动性造成负面影响。其次温州中小企业资金链危机让场外资金流入A股的期望值大大降低。今年4月至今，温州已有80多家企业老板失踪、公司关门、员工讨薪事件，仅9月以来，就有高达25起。日前，央行研究局的一份调查报告指出，在去年我国民间借贷市场开始抬头之时，这一市场的资金存量就已超过2.4万亿元，占当时借贷市场比重已达到5%以上。而近两年来，我国民间借贷资金量逐年增长，存量资金增长超过28%。一方面是银行储蓄余额的大幅减少，又一方面是A股持续失血，与此对应的是高利贷盛行，值得投资者持续观察与思考。再次场内的供求结构失衡有增无减。目前A股总市值上升到30万亿元，流通市值扩张至约20万亿元，证券化率已经达到75%，资金供给逐渐体力不支，若以流通市值与储蓄余额之比来度量，2000年末该比值仅0.24，2005年末为0.07，当前该比值上升至0.60。供求关系严重失衡也令估值底部一降再降，市场重心下移再所难免。经济背景决定趋势性机会难现，市场将以抵抗式反弹的形成不断调整下跌速率，机会主要是结构性的、交易性的。

   沪指日线MACD的持续背离，预示股指切入底部区域，随着节前套现盘的终结和强势股补跌进入尾声，抵抗式反弹或在节后再度发生，高度不宜过分乐观，仍以波段操作为主。控制仓位下可关注大股东增持、业绩预增、有实质性内涵的新兴产业个股。