周四，沪深股市探底后震荡反弹。早盘在银行及军工股的拖累下震荡走低，沪指在探至2630点后抛压减轻，多方慢慢掌握主动权，个股活跃度大大提升，呈现普涨格局，建材、汽车、电力设备板块成为做多的主力军。K线上收了一要带下影线的中阳线，后期反弹还需要一个补量的过程。对于后市我们坚持认为对于股指已经下跌14％的市场不宜过分悲观，市场运行在2600点上方的抵抗式反弹中，从幅度和周期角度考虑股指已经进入底部区域，成交量有效放大及20日均线压力的突破是确立中级反弹的技术条件，如果资金面、政策面、技术面形成共振，投资者可加大仓位。

资金面上持续紧张，但已经有缓解的迹象。央行再度出招救急流动性，央票发行又被暂停，这是今年以来，迫于短期流动性压力，央行第二次临时取消了央票发行计划。本周，为应对准备金缴款和银行月末的"中考"压力，资金需求井喷，短、中、长三类期限资金价格全线飙升，1天、7天等短期回购利率升至7%以上，并持续数个交易日。但是，市场资金供给有限，尽管资金价格高企但仍无法满足需求。本周二、三，市场接连传闻，央行开始向一些大行进行逆回购操作，以解燃眉之急。近期需关注银行间拆借利率变化的风向标作用，如出现回落则预示年中资金紧张的时刻已经过去，对股市做多资金的流入构成强大的心理支撑。

     一方面是股市的低迷，一方面是多空的舆论大战。外资投行与评级机构唱空中国的大戏似乎没完没了。高盛唱空中国经济和股市，标普下调了中国房地产业的评级，对冲基金看空人民币升值，而国际评级机构惠誉也加入了这一行列。惠誉周三表示，中国银行业信贷风险其实被低估，信用质量恶化或影响中国主权评级。相比外资机构对中国经济的一片看空声，近期召开的国内券商年中策略会则齐唱多A 股，乐观的机构看到了3400点。投资者对此无所适从，我们从投资管理角度认为，对和错并不重要，重要的是正确的时候获取多少利润，而在错误时你又损失了多少。因此建议投资者多关注趋势的变化，最后落脚在投资机会的把握上，不要人云亦云。

     盘面上已经显现出一些积极的变化，个股的活跃度明显，部分个股创出了反弹新高，这些股票具有的一个共同点是业绩增长确定或行业成长空间巨大。就上证指数而言运行在2600点上方的抵抗式反弹中，周三的强劲反弹沪指已经到达3067－2884点的下降通道的上轨，反弹的延续还需要一个补量的过程，后市或会在加息等利空消息的打压下出现反复，但去年9月份底行情启动的低点2573点附近会产生较强支撑。自3067点调整以来最大下跌幅度为14.07％，时间周期上接近"55"时间窗口，均符合产生中线反弹的技术条件，因此从技术角度分析对当前行情不宜过分悲观，股指已经进入底部区域，反倒应该多关注积极因素的积累。

     操作策略上，建议关注地产、水泥、家电等保障房主题，同时金融、煤炭等低估值的周期股可作为防御性配置，中期建议布局业绩增长确定被错杀的成长股。