周二，沪深股市震荡反弹，有色金属、化工、煤炭涨幅居前，个股活跃度较上周大大提升，尾盘资金回流迹象明显，沪指K线上收出一根带下影线的中阳线，美中不足的是两市成交量没能同步放出，反映市场做多信心不足。对于后市我们认为短期大盘处于反弹格局中，由于本周即将公布的经济数据预期不乐观一定程度上抑制了做多热情，后市关注成交量变化及沪指１０日均线的压力，宜短线操作。

   消息面上，海关总署今天发布今年1至4月我国外贸进出口情况。据海关统计，前4个月，我国进出口总值11003.2亿美元，比去年同期增长28.5%。其中出口5553亿美元，增长27.4%；进口5450.2亿美元，增长29.6%。累计贸易顺差102.8亿美元，减少32.8%。反应出口对经济的拉动作用大降低。银监会主席刘明康近日指出当前银行业面临的三大主要风险包括，防范平台贷款风险、房地产信贷风险和"影子银行"风险。当前，要对房地产市场出现的一些新苗头严密监测、加强研判。银行、地产这对亲密战友近期还要经历不利政策预期的历练。央行9日向公开市场一级交易商询问了3年期央票的需求情况，3年期央票有望12日重启发行。这一长期限资金冻结工具"再度出山"，或许意味着公开市场工具将重新接过流动性管理的"大旗"。由于二季度后到期资金将出现趋势性下降，3年期央票若需求稳定，可降低准备金率继续上调的频率，但近期准备金率上调的可能性尚无法完全排除。

   股指本身就具有提前预测经济的特性，市场正在消化通胀和紧缩政策的不利因素，通胀和紧缩调控累积效应之下，未来一个季度甚至更久，经济增长和上市公司盈利继续回落的概率较大。4月物流协会制造业PMI指标在新订单分项的拖累下显著回落，新订单分项出现反季节性大幅下滑，制造业二季度整体扩张速度放缓的迹象明显；在生产活动放缓以及通胀压力下降的背景下，企业将面临较大去库存压力。业绩方面，一季报净利润环比历史罕见地出现负增长。通常，一季度环比增速往往是全年最高点，仅2008年一季度环比负增长。一季报公布后，58%的公司被下调2011年盈利预测。大部分行业感受到成本上升的压力。毛利率环比上升的行业仅食品饮料、餐饮旅游、交通运输，其余行业毛利率环比去年四季度都出现不同程度的回落，从而拖累一季度利润增速。二季度，经济环比回落引发需求回落，高成本对毛利率的负面冲击将持续。因此，盈利预期面临继续被下调的压力。

   随着市场的下跌，风险也在逐步释放，周一我们提示关注大股东的增持行为，现可进一步关注险资机构投资者的行为，为投资者的投资决策提供参考。保监会数据显示，一季度保险资金投资股票和基金类仓位占比为13.8%。而保险资金权益类投资仓位上限为25%，13.8%为五六成的仓位水平，对应可入市保险资金金额在6000亿元左右。保险资金的一举一动是判断资金取向和大盘阶段行情的重要因素。除数千亿随时可入市的资金外，保险资金正以每年1万亿元的速度增加，若其对行情研判乐观，那么可投资股市的增量资金将非常可观。更重要的是，保险还是基金的上游客户，若保险资金方向确定后选择申购或赎回基金，将撬动更多市场资金流入或流出。

　　技术上，沪综指周K线仍运行于大三角形格局当中，三角形上轨为3478点和3186点的连线，下轨则是2319点和2661点的连线。另一方面，在3478点和2661点区间内，以3478点为起点作黄金分割线的划分也可以发现，0.382位置则大概在2800点附近，同时考虑到时间的推移，三角形整理区间将继续收窄，预计2800-2820点区间存在较强的下档支撑，2950-2980点区间存在压力，近期股指弱势震荡格局仍将延续。

操作策略上，建议适当控制仓位下参与个股反弹行情。继续关注仍处于估值洼地的周期性行业，增持其中业绩优良、仍有估值修复空间的蓝筹股；医药消费和新兴产业，在二季度的市场环境和政策题材中仍然受益，逢低吸纳前期调整深入、业绩增长持续超预期且相对估值偏低的优质成长股。另外，央企重组是今年重要的主题投资之一，可持续关注。在"十一五"以减少户数、收缩战线为主要目标的央企重组暂告一段落之后，"十二五"央企重组将更加侧重于大公司大集团的培育，国资委将继续推进央企重组和资源整合。