周一，沪深股市跳空低开，抛压持续涌出，全天呈震荡下跌态势，多方无力组织起有效反攻。煤炭、电子元器件、钢铁跌幅居前，食品饮料、银行相对强势，前期强势股纷纷回落，沪指以一根中阴线收盘，深成指收跌在近期箱体整理的下沿。对于后市我们认为，随着沪指3000点及20、30日均线的失守，宣告市场短期进行调整格局，蓝筹股可适当抑制股指调整空间，但个股风险大于股指风险，后市或有反抽，投资者可利用反抽适当降低仓位。

    从影响市场运行的负面因素看，通胀高企和货币政策进一步收紧是市场普遍担心两个重要因素，从基金最新的一季报也可看出，多数基金经理也表达了这种担忧，基金之间的多空分歧也是相当大。我们分析通胀对行情的制约作用的边际效用在降低，其一，通胀将在未来相当长的时间内陪伴在股市身边，不离不弃；其二，通胀虽然有这样那样的弊端，但是无奈，这需要市场逐渐习惯，而有迹象表明市场正在逐步适应高通胀的环境。商务部监测， 4 月11 日至17 日这一周蔬菜价格比前一周下降9.8%，连续第三周回落，三周累计下降16.2%。农业部监测，农产品批发价格指数春节后持续下跌。4 月蔬菜价格大幅下跌说明劳动力成本上升、原材料价格上涨和货币超发等因素与物价上涨并不存在明显相关关系，物价涨跌最终取决于供求关系而非成本。可以预见今年通胀的高点即将到来，对行情的运行构成正面支撑。

     虽然周小川行长表示紧缩货币政策将持续一段时间，胡晓炼副行长表示存款准备金率无上限，但从近期人民币快速升值的态势来看，紧缩的货币政策已经接近尾声。当前，国内的货币政策只是回归了常态，属于相对紧缩，而非绝对紧缩。从M1和M2的同比增速来看，这两项数据分别在2010年1月和2009年12月达到历史高点，随后回落。截至2011年3月，M1同比增速回落至15.01%，M2回落至16.63%，基本处在历史平均水平。如果考虑到09年释放的天量流动性，则尽管同比有所回落，但绝对数量仍然相当高，。资金面处于外紧内松状态。

     当前调整更多的是技术性调整，结构性风险，全面的系统性下跌风险不是很大。从目前A股市场的整体估值看，基本处于阶段平均水平，未来是上是下，完全取决于公司业绩。统计显示，沪深300成分股平均市盈率(TTM整体法，剔除负值，下同)为15.22倍，而该指标最近一年的平均值为15.29倍。创业板和中小板目前的平均市盈率分别为54.29倍和41.39倍，都略低于各自近一年以来的平均水平(65.25倍和42.58倍)。技术上，沪指周一开盘直接跳空低开，跌破1月25日低点2661点和3月15日2850点的构成的支撑线，3000点、20、30日日均线相继失守，短期调整态势进一步确立。

    操作策略上，适当降低仓位，关注大盘蓝筹股和人民币升值受益板块。以银行为代表的大盘蓝筹股前期获得做多资金的持续流入，银行板块的调整幅度决定本次股指的调整幅度，从市场多数机构投资者的行为来看，在多数机构投资者看好银行的同时，仍有部分机构投资者对该板块冷眼相对，历史经验显示，分歧是好事，就怕没有分歧，银行股是交易者相当宽泛的品种，指数权重较大，关注其趋势的变化。人民币升值最近两周再次加快，可关注金融、地产、造纸、航空的交易性机会。对涨幅较大的题材股可予以减持。