大市研判 今日早盘大盘承接上周五下跌惯性低开近10个点，随后弱市反弹, 欲弥补跳空缺口，但量能不足, 上攻乏力态势，并再次展开两波回落，最低下探1702点。市场热点效应迅速降低，中国联通、齐鲁石化、国电电力等市场主力品种出现较大跌幅，石化、有色金属、H股等跌幅居前。盘中较为活跃的为ST个股，ST春都、ST信联、ST石化等以涨停报收，午后大盘逐步攀升，人气有所恢复，总体来看，由于大盘蓝筹股走弱抛累股指难以弥补缺口，1700支撑位面临考验。从板块热点来看，由于海虹控股公布合资建设网络游戏公司的消息，带动了江西水泥、综艺股份等网络游戏概念股的走强，网络科技股在蓝筹股普遍调整的时候，仍是近日较为活跃的板块，另外受益于行业景气的能源、交通运输等板块，值得中线关注， 基金方面，2004年6月1日起实施的《证券投资基金法》规定，持有基金总份额最少10%的投资者可要求或自行召集基金持有人大会，审议基金封闭转开放的议案。基金份额持有人大会要求有50%以上的基金份额持有人参加，而审议基金“封转开”议案需要参加大会的持有人所持表决权三分之二以上同意方可通过。大会所决定的事项需依法报国务院监管机构核准或者备案。基金法正式实施后，基金持有人话语权将明显提高，从政策面上看，“封转开”时机已日益成熟，虽然封闭式基金不可能一窝蜂的转为开放式基金，但试点的基金公司蕴含着巨大的投资机会，如银河基金公司管理的基金银丰等，其市场机遇已引起QFII积极关注，如封闭式基金2003年年报显示，瑞银集团和花旗集团介入了封闭式基金，前者持有基金汉盛和基金金鼎，后者持有基金鸿飞、基金同德和基金兴安，近期建议风险偏好较低的投资者可特别关注具封转开预期的小盘基金。 个股追踪 龙净环保（600388）:流通盘6500万，主要经营环境污染防治设备，工业自动控制系统装置，环保专用仪器、仪表等，公司作为烟气脱硫业的新生力军，环保产业的发展为其创造了难得的发展机遇，是公司不断进行市场拓展是其取得良好效益的保证，2003年度净利润同比增长50%以上。近几年国内电力供应越来越紧张，各地上马了不少火电厂项目。与此同时，随着我国《排污费征收使用管理条例》的正式实施，以及政府在大气污染治理方面投资的增加，国内的火电厂烟气脱硫市场正呈迅速扩大之势，电力供应的紧张和发电企业环保的加强是电力环保企业面临的根本性利好，随着我国经济科学发展观的提出，环保企业面临新的发展机遇。二级市场上近期交投活跃，资金介入明显，回调时可予以关注。 财经信息 人行升息深沪股市量暴跌/仇佩芬／台北报导 　　连下猛药引发通膨高升联想 　　A股萎缩25.6% 　　B股剧减86.2% 　　市场认短空机率大增大陆人民银行日前宣布调高存款准备率，人行的动作在周一股市引起反应，沪深股市涨跌互见，券商分析，人行紧缩货币将使大陆股市短期内下挫机率大增。 　　昨天大陆A股成交量大幅萎缩25.6%，上海及深圳A股市场成交量合计仅261.53亿元人民币；B股成交量更萎缩86.2%，上海及深圳两市总成交额仅3.56亿元人民币。 　　周一上海A股报收1722.90点，深圳A股报收458.30点，分别比上一交易日下跌0.26%和上涨0.13%；上海B股则以117.28点收盘，上涨0.10%，深圳B股以310.97点报收，上涨0.55%。 　　人行在周日晚间公布调高存款准备率，自4月25日起，提高存款准备率0.5个百分点，由现行的7%提高到7.5%。而根据差别存款准备率制度要求，资本充足率低于一定水准的金融机构，将执行8%的存款准备率。 　　人行在3月24日才宣布将在4月25日实施银行差别存款准备金率制度，如今又宣布在同一天调高存款准备率，连下猛药引发大陆通货膨胀危机升高的联想。人行昨天坦承，在提高存款准备金率后，大陆金融机构将立即减少1100亿元人民币的可用资金。 　　元富证券上海代表出在每日大陆股市分析报告中指出，人行再次提高存款准备率0.5个百分点，显示大陆国务院将采取有效措施，竭制投资过快增长。此举不但引发昨天大陆股市交易量萎缩，预料将使大陆股市在短期内进一步下探。 　　元富证券报告还指出，从公布的经济资料看，大陆政府加强对宏观经济增长过热的调控力度，不排除还会有进一步调控政策的手段，因此股市的系统风险增高。 　　人行在公布这项措施时坦承，大陆经济出现投资膨胀、信用贷款成长偏快、通货膨胀压力加大等问题；将引发通货膨胀或资产价格泡沫，并形成新的银行不良贷款，累积金融风险。 政府严防通胀紧缩信号明显调高准备金率影响A市轻微 　　内地股市上周连续回落的原因，在前日找到了答案。从4月25日起，央行将提高存款准备金率0.5个百分点。 　　市场人士分析，央行此次调高存款准备金率是个明确的银根紧缩信号，对内地股市必将产生长远影响。但昨日消息面又有两篇偏暖的分析文章，使内地股市守住了1700点整数关口。 　　紧缩信号非常明确 　　市场人士分析，央行前日宣布将存款准备金率提高0.5个百分点，这与去年9月央行将存款准备金率上调一个百分点仅隔7个月，距离出台差别存款准备金率制度更是相隔仅仅半个月。如此短的时间内央行频繁地动用准备金率这味“猛药”，足见其对通胀形势之重视。 　　此次调整将直接收缩资金1100亿元，而按乘数效应估计会收缩资金三四千亿元。跟去年9月的调整比起来，此次调整还算比较温和，不会造成经济的大起大落，也不会造成债市的大幅波动，因为近来银行间市场的资金比较宽裕。 　　对股市影响不会很大 　　有关专家认为，此次调整对市场的影响主要是心理上的。对债市影响会比较直接，因为法定存款准备金率提高将使商业银行的流动性受到考验，迫使一部分商业银行抛售流动性较好的债券。对股市的影响则不会很大，因为该消息在上周五已在市场有所反应。从采取加息之类的紧缩措施到政策乖，再到企业利润增长速度开始下降，需要一个过程。在成熟市场经济国家，从第一次真正紧缩开始，到一轮牛市见底，大约需要11至13个月，在中国这个时滞也要在6至8个月以后。目前内地股市正在逐步走向成熟，股价开始反映企业盈利状况，因此，从央行采取紧缩措施到企业利润收缩也需要很长时间。 　　全流通可能被无限期押后 　　市场人士分析，内地股市昨日在1702点止跌，除了调高存款准备金率已经传出在上周得到一定消化外，还因为昨日媒体有消息：国家信息中心经济预测部徐宏源副主任近日在一研讨会上预测，全流通可能被无限期押后。 　　徐宏源分析，由于在短时期内流通股股东和代表国有股股东的国资委就全流通方案根本不存在任何“交集”，按照政府“现在解决不了就拖到以后解决”的一贯原则，全流通（包括国有股减持）问题可能会被无限期推迟。吉林敖东和银鸽投资的全流通方案未被证券会受理就是很好的证明。徐宏源说，经过三年多的国有股减持大讨论，二级市场股民能够接受的最坏减持方案就是按净资产减持，任何高于净资产减持的方案都对二级市场构成重大利空。更有很多股民认为国有股净资产成倍地提高也是由流通股东贡献的。而按照国资委的有关规定，上市公司国有股最低转让价格不得低于净资产。因此目前的减持方案实际上只能有一种：即按照净资产减持。但从目前情况看，国资委并不愿接受按照净资产减持的方案。“三年多的熊市过后，许多经济学家都在反思这样一个问题：全流通真的那么重要吗？没有全流通中国的证券市场果真无法发展吗？现在看来，全流通并没有想像中的那么重要。没有全流通，股票还不是一样发行，上市公司的业绩水平和治理水平还不是一样提高！”徐宏源的这些话也许道出了经济界及政府高层思路的转变过程。 　　徐宏源对有些媒体热炒全流通不以为然，他说现在仅有证监会规划部在积极探索全流通的方法，其他部门好像对此并不热心。再者，全流通问题离不开国有股减持，而2002年6月24日国务院已经明确表示暂不通过二级市场减持国有股，从法律上讲，要想全流通，必须先把“6·24”的政策废除。 　　深圳发新可能被推迟 　　似乎已成定局的“五一”之后深交所重新发行中小盘股一事突生变数。4月7日，消息灵通人士透露，由于种种原因，深交所中小盘股发行将被推迟，具体推迟到何时，目前尚无法确定。有预测可能要到“十一”之后，更有说法是可能推迟到明年。 　　该消息人士还表示，中小盘股推迟发行的种种原因中，一个重要因素是监管部门目前正在通盘考虑深市新股发行对香港市场的影响。 　　震荡料将持续 　　从4月7日最高见到1783点近31个月新高，到昨日最低见到1702点，内地股市最多回落了81个点，这与今年2月23日见顶1730点后暴跌102点很相近。短线而言，大盘连续下挫之后，技术上出现超卖。加之目前大盘调整刚刚展开，市场人气尚未完全涣散，短线大盘有可能出现一定程度的反弹。但这种惯性下跌后的反弹，能否表明大盘已经止跌企稳还有待观察。今年2月23日开始的暴跌在1628点止跌后，经历了较长时间的震荡整理，到今年3月10日才展开反弹。从目前市场形态上看，上周五的长阴已经破坏了大盘短线震荡盘升的走势，即使后市出现反抽，近期也很难收复这根大阴线。现在已是4月中旬，市场多头面临严峻考验。去年4月16日，内地股市结束春季行情，见到全年最高点1649点。 　　 社保基金来了/黄耿 　　社保基金投资香港的消息成为近日新闻焦点，以目前情况来看，社保基金稍后时间购买香港债券的机会是颇高的，对此，香港方面可能会抱有期望，并认为「北水南调」计划终于启动了。 　　社保基金赴港投资，带来资金是肯定的，但是，个人觉得焦点不应该放在这里，特别是在购买债券的问题上。一方面，尽管社保基金资产丰厚，但投资香港的比例不会很高，估计初期会是数十亿元左右，对香港市场来说，并不是一个具很大影响力的数额；另一方面，香港正□力发展债券市场，重点除了在发行数量上，还应该考虑投资者的多元化问题，若单是香港市民及香港公司购买债券，很难谈得上是投资者多元，若多了社保基金或内地其他投资者，情况就不一样了。 　　「双赢」这个名词近年被大量使用，有时甚至被滥用，不过，就社保基金投资香港债券，却肯定是「双赢」，香港方面自不用多说，而社保基金本身，对寻找合适的投资途径也有很大迫切性，所谓合适，主要是指低风险及有一定回报，至于香港的债券，基本上是社保基金的合适投资对象。 社保基金料多投港股/黎伟成 　　全国社会保障基金理事会理事长项怀诚较早前介绍该基金营运情况时，在答问时强调「个人很愿意把香港作为社保基金投资海外的第一块市场，但肯定不是唯一一块」，在一定程度显示港市的重要性。估计社保基金会透过港市作「走出去」的桥头堡。 　　社保基金成立才两三年，正式投入内地的A股也只是大半年，故要参与风高浪急的境外资本市场，事前作好相对充分的准备，是理所当然的事情。 　　社保理事会现时所进行的，是：「社保基金投资海外的数量多少将决定于两个条件，一个是社保基金的管理营运效率问题，第二个是当地金融市场的活跃程度和行情的好坏。」 　　尽管香港并不是唯一投资之地，但现时在港上市的国有企业，集资要拿出一成交给社保基金，即在获准海外投资后，社保基金可直接收取等价的该企业股票。换言之，社保基金已经进入海外市场。可见，社保基金与国企相若，以香港为踏脚石，迈向和融入国际金融市场。这并不等于「照顾」香港利益，而是香港的金融中心地位确有其长处、专业和相对的稳定，有利内地走向世界，即属互惠关系。 德盛小盘基金个人认购逾九成 　　【商报专讯】记者同里报道：国联安基金管理有限公司今日发布公告称，德盛小盘精选基金顺利提前结束设立募集工作，并于2004年4月12日正式成立。据了解，作为内地首昀小盘股基金的德盛小盘精选基金，至国联安基金管理有限公司主动叫停的4月8日止，共募集83亿多份基金单位，其中个人投资者认购份额占90.06％；有效认购户数为231431户，其中个人投资者比例为99.89％，创下国内开放式基金发行以来个人投资者开户绝对数、认购比例、开户比例三项最高记录。 　　今年以来，基金认购中个人投资者比例不断提高，从此前情况来看个人认购已达85％以上，而此次德盛受到个人投资者的追捧又上一个新台阶。据悉，进入认购前十名的省份中竟有新疆和黑龙江两省，显示出目前基金热并不只局限在长三角和珠三角以及沿海发达地区。 一季度基金首发规模895亿份 　　【商报讯】开放式基金经过数年的艰苦努力，在2004年的春天迎来发展的大机遇。截至第一季度末，今年新设立的开放式基金有13昀，首发规模达895亿份基金单位，已经超出去年全年首发规模三成。 　　今年以来，基金发行市场捷报频传，旧发行记录也随之被刷新。粗略估算平均首发规模，今年第一季度为68亿以上，大大高于去年的平均首发规模35亿的水平。今年以来，得益于基础股票市场的持续大幅上涨，投资者预期的变化导致资金大量流入开放式基金的市场。 联通A股10供3间接增持联通 　　【本报讯】中国联通（0762）的间接控股公司中国联合通信股份（上海A股上市，以下简称联通A股公司），计划以10供3的比例供股集资，向母公司联通集团增购中国联通的权益。 　　A股急挫供股价折让1至3成 　　供股消息曝光后，联通A股股价昨日急挫，最低曾见每股4.3元（人民币，下同），跌幅达4.7%；收市报4.33元，下挫4%，是近半年来的最大跌幅，收市价也是今年1月2日以后的最低位。联通A股公司日前发出公告，表示上周四举行的公司董事会通过向现有股东配售股票的决议，将在股东大会通过后的1年内实施。持有联通A股公司74.6%的联通集团，表明不会参与供股，所以按A股流通股份50亿股计算，为供股配售的新股数目只有15亿股。 　　如以联通A股公司昨日收市价4.33元计算，可集资65亿元，不过公告表明，供股价将较落实计划时的前20个交易日的平均收市价，有一成至三成折让，换句话说，即使届时联通A股市价能保持在昨日的水平，集资额也只会介乎45.5亿至58.5亿元。 　　联通A股公司供股集资所得，将全部用作向联通集团收购联通BVI公司的部分股权，变相进一步增持中国联通的股权。联通A股公司和联通集团目前分别持有联通BVI公司73.8%和26.2%股权，而联通BVI公司持有中国联通77.5%股权。 　　而联通集团所得资金，主要投入联通新时空移动通信有限公司，以满足CDMA网络建设的资金需要。联通集团及中国联通近两年积极发展的CDMA网络服务，为了降低中国联通需要承担的开支和开办风险，网络由联通集团负责建设，然后出租予中国联通营运。 　　母公司弃供股变相减持联通 　　由于联通集团放弃供股，其在BVI公司以至中国联通的权益将被摊薄，整项交易可以视为联通集团进一步减持中国联通的举措。 　　完成供股后，联通集团将占A股公司扩大后股本的69.3%，股权比重减少了5.3个百分点。至于联集团将会向A股公司出售多少BVI公司权益，公告没有加以说明，但指出将以BVI公司的资产净值作价，而BVI公司去年底时的净资产值为534.7亿元。 　　假设联通A股公司供集资约50亿元，相当于可以买入BVI公司9.4%权益，实益持有中国联通的股权将由57.2%增至64.5%。 中国海运来港上市 　　据内地媒体昨日报道，中国最大海上运输企业中国海运筹备发行企业债券、融资20亿元人民币。报道说，中国海运亦筹备整体到香港上市，而发行上述债券旨在壮大资本，作为集团上市铺路。中国海运一旦上市，将会令其子公司中海发展(1138)上市角色大大褪色。 　　在此之前，中国海运亦决定今年6月把其 　　集装箱业务中海集箱分拆在香港上市，集资20亿美元(156亿元)，百富勤担任其保荐人。而此次中国海运筹备本身到香港上市，令证券商感到意外。 　　中海发展角色减退 　　此间证券界人士说，中国海运现时在香港经已拥有中海发展、在A股市场亦有中海海南海盛船务等两间上市公司，并且计划6月份分拆集装箱业务，实在不明白为何还把整体集团上市。倘若中国海运成功上市，那末国企股中海发展之地位动摇、角色减退。 　　据英文《中国日报》援引中国海运董事长李克麟说，他们正在寻求整体集团到香港招股上市，至于他们筹备发行价值20亿元人民币企业债券，经已获得国务院批准。他承认发行债券旨在增加公司资本，为日后上市铺路。 　　中海集箱6月招股 　　李克麟又说，他们亦筹备分拆集装箱业务中海集箱到香港上市。他说，中海集箱现时经营39条国际航□和8条本土航□。他拒绝透露进一步内容，而较早前市场消息曾说，中海集箱经已委任百富勤为保荐人，安排于今年6月到香港招股上市，集资额约20亿美元。 　　料今年赚35亿人币 　　中国海运于1997年重组而成，前身是中国远洋运输集团，现时为中国最大型海上运输企业，于2003年营业额319亿元人民币，较1997年重组成立时67亿元人民币增长逾3.7倍。而2003年实现盈利30亿元人民币。 　　李克麟说，他们预期于2004年内运输数量达到2.3亿吨货物，盈利达到35亿元人民币，较2003年(30亿元人民币)增长16.7%。他又说，他们于2010年前会尝试经营全球级油轮船队，拥有油轮吨位共达到750万吨至850万吨。 　　 西部电影集团拟中美上市唯一获准海外上市影视企业明年成事 　　【本报讯】据《新华社》消息，西部电影集团计划于明年上半年在内地主板以及美国纳斯达克上市。据西部电影集团管委会主任延艺云指出，该公司为目前内地唯一获准在海外上市的电影企业。 　　成立于2003年11月的西部电影集团，以西安电影制片厂为核心组建而成，是中国最早实行股份制改革电影企业，已有46年的制片历史。截至去年底，西影共出品影片230部，其中60多部曾在国际电影节获奖，出口往西欧、北美、亚洲各国的影片有357部（次）。 　　西影明星云集人才济济 　　内地电影制片企业中，西影获得国际大奖的影片数量和出口影片量均位居首位。而其去年与美国哥伦比亚电影公司联合制作的影片《天地英雄》创下了内地年度最佳票房成绩。延艺云称，今明两年，西影计划推出《白鹿原》、《司马迁》、《李白与杜甫》、《李自成》等根据历史题材改编的影片，力争在国际电影节上再创辉煌。 　　西影曾经创造过中国西部电影的辉煌，培养了张艺谋、陈凯歌、田壮壮等一大批知名导演，推出了巩俐、姜文、葛优等著名演员。内地第一部获得国际A级电影大奖的影片《红高粱》诞生在这里，《老井》、《人生》、《野山》等西部题材的影片深受海内外观众欢迎。 　　珠三角电影市场逐步复苏 　　与此同时，内地的电影市场正在复苏。以珠江三角洲电影市场为例，自1999年以来，本地民企和外资纷纷注重资开发电影场所。以往电影院由政府主管部门一家独办的格局，变成了多元投资的发展模式－中山京华电影院与古镇国贸电影院，是民营商业集团兴建的；香港丽新集团投资建成广州天河电影城；将于今年五一国际劳动节期间撩起面纱的佛山大明星影城，则是广东省、佛山市两级电影公司联手打造。 　　珠三角电影市场的另一举措，就是大片、猛片实施同步上映，让观众可以第一时间饮到了「头啖汤」。今年以来，珠三角许多乡镇的观众与广州、北京等地的观众一样，在同一时间内看到了《蒙娜丽莎的微笑》、《芳芳郁金香》、《指环王3：王者无敌》等大片；去年，全球同步上映的美国大片《黑客帝国3》，珠三角的多家电影城也一秒不差地跟上了世界的放映速度。