大势研判 缓步盘升趋势没变 大盘目前已在1500点一带上下盘整了近20个交易日，由于1530点是大盘去年“6.24”行情下跌以来、本轮“1.14”反弹行情的0.5黄金分割位，而1500点上方又聚集了大量的套牢筹码，因此股指本周在冲破30周均线创出1524点的新高之后，盘中出现一定的震荡，但通过本周收盘后的周K线组合分析，本周的阳线又几乎再度把上周的阴线消化掉，说明大盘中线向上运行的趋势没有改变，而且，从大盘的日线来看，120日线与指数沾合，其下压的力度在一定程度上被化解，而20，30，60日等中短期均线在指数下方够成支撑，最大的压力线是年线240天线，目前240天线在1560一带走平，距离目前的点位仍有一定的空间，对股指的压力有，但不是太大，关键是经过长期的熊市之后，市场的心态非常谨慎；另外，如果我们将2003年的1月24日的低点1448点与2月24日的低点1474点相连成一条直线，然后通过2003年2月13日高点1519点做出平行线，就会发现本周大盘依然运行在一个缓步的上升通道之中，市场重心不断上移，震荡盘升、阴阳交错，看跌不跌、看涨不涨，表明多方仍然占据着市场的主动权，多方并不愿快速拉高，这样会招致更多的抛盘，对后市的发展不利，这样的缓步盘升不仅有利于消化套牢压力，也有助于消化投资者在1500点之上的恐惧心理；再从大盘的日均成交量维持在100亿元以上和个股的不断活跃态势分析，依然有资金的不断地进入场内，我们注意到更多的中高价股并不是在前期的快速拉升中放量的，而是在1500点左右，它们才开始出现一定的活跃迹象，这就反映了资金的一种动向，它们对目前的点位是存在一定认可的，大盘之所以没有出现拉升，原因是由于大盘的前期快速上拉主要是大盘指标股的贡献，其他大多数个股缺乏一个有效的吸筹过程，因此目前的震荡更多的是体现为蓄势，近期大盘的涨幅不见得多大，但个股机会依然是存在的，一旦股指在1500点之上整理完毕，股指有望再次展开新一轮上攻。 个股推荐 长园新材（600525） 流通盘：2500万，2002年中期每股收益0.21元，主营：功能高分子材料。公司是同行业内唯一通过”双高”认证的高新技术企业，其产品具有良好的性能价格比，并拥有一定规模的市场份额，由于公司具有较强的自主开发能力，拥有多项独自开发的技术和产品专利。而公司的缺陷也是显而易见的，由于产品定价较高，难以在短期内形成规模效应。值得关注的是，第一大股东是具有港资背景的长和投资，这也使公司具备了深圳本地、袖珍盘、李氏概念等诸多内涵，市场想象空间巨大。从盘面看，该股上市恰逢调整市道，加之市场对其期望值过高，因此大幅高开后便一蹶不振，后在18.5元附近出现小规模建仓的行为，而平台维持不久便因大盘急挫而破位，直到跌至16元才出现有计划、有步骤的主动性吸盘，股价也随之逐级回升，值得关注。 政策信息 深下半年拟推创业板计划先推出小盘股市场作试验 　　【本报驻深圳记者陈豪廿八日电】中共十六大提出「必须毫不动摇地鼓励、支持和引导非公有经济的发展」，随着全国人大政协两会即将召开，创业板浮出水面成为全国人大代表关注焦点。在深圳工作的全国人大代表日前召开座谈会，草拟了一份年内推出创业板提交议案，建议允许深圳年内先推出小盘股市场，作为创业板试验田，发起人的股权可上市流通，并认为下半年是恰当时机。 　　各项准备基本就绪 　　主管深交所创业板筹备工作的副市长宋海，元月升任广东省副省长。他介绍说，目前深圳正在为推出创业板做最后准备，包括对人员（交易所技术人员和准备上市的企业相关人员）及企业（包括准备上市的中小高科技企业）的选择和培训、现代化设备的购置、安装及调试等，可说是「万事俱备，只欠东风」了。据他透露，在选择和培训的企业中，有不少是广东的企业。 　　全国政协常委、著名经济学家董辅礽日前指出，根据目前的经济发展趋势和中小企业发展的实际需要来看，设立创业板的各种准备已经基本就绪，只要各方面的认识取得一致，今年内创业板是有可能设立的，下半年是恰当的时机。 　　据知情人士透露，有关创业板的提案涉及两方面内容：一是在有关各方认为条件成熟时推出创业板；二是考虑到一些具体情况，先期在深圳市推出区别于现在市场的盘子较小的小盘股市场，待创业板开设后予以合并。他还表示，该小盘股市场作为承办中小企业上市申请的专业交易所，专门办理资本金在一亿元以下、五千万元以上的公司的上市申请，其条件可以完全按照主板市场要求。深圳人大代表曹龙骐认为，小盘股市场与创业板的合并，可以为以后深圳以及上海的A、B股一体化提供操作经验。 　　逾千企业排队等候 　　据悉，为了照顾非公有发起人的股权转让，可按《公司法》的规定，在企业上市满三年后，允许发起人的股票上市流通。另外，为了促进券商对中小企业的保荐，还可以适当提高保荐人和承销商的手续费，既支持了非公有中小企业的上市融资，又没有降低上市条件，也不会分流主板市场的资金，不致助长过度投机。 　　据透露，深圳创业板推出的消息传出后，两年间有超过一千二百家企业排队上市，虽然用友等一批企业已「投奔」主板，超过一千家企业仍保持创业板上市要求，深交所一直在对这些企业进行培训。 　　该所最近对创业企业发展问题的调查中，超过七成的企业认为，深圳最适宜创业，近六成的企业希望通过在创业板上市解决企业发展的融资问题。这些企业在过去三年最主要的融资渠道，百分之五十以上是靠股东增资、借款和利润留成，百分之三十七是银行借款，百分之五是向供应商赊款，只有百分之四点四是风险资本。 <大公报>[创业板]　C02　2003-03-03 ~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~ 需储备三五十间准上市公司最快六个月后面世梁定邦：深圳创业板万事俱备 　　【本报讯】中国证监会首席顾问梁定邦透露，深圳创业板的筹备工作已接近尾声，包括创业板上市条例、监管守则等文件，以及交易系统的软、硬件配套设备已全部准备就绪，目前仅待合适时机推出市场。 　　他坦言，难以阐述何为合适时机，一切有待当局换届后的新领导班子作出决策。从技术而言，二板市场必须储存三十至五十间准上市公司才可正式推出市场。 　　据深交所的官方网页显示，深圳交易所将积极推进创业板市场的筹备工作列为该所今年八大重点工作的第三项。其内容指出，「积极推进创业板市场的筹备；完善发行审核、信息披露、持续监管制度；继续做好对拟上市企业的调研和培训；做好系统开发和运行维护方面的技术准备」。 　　一千二百家企业轮候 　　梁定邦续称，目前深交所正培训有关监管人员，以配合日后推出的二板市场得以顺利运作和进行监管工作。同时，就拟上市创业板企业之上市辅导工作也一直进行当中。 　　鉴于由接受上市申请，到审批通过首批创业板上市企业估计需时约六至八个月时间，因此假设当局现时拍板推出创业板市场，预期最快也要待六个月后才能正式面世。 　　据悉，由一九九九年内地当局考虑增设二板市场以来，已有一千二百多家企业轮候到深圳创业板上市。即使期内经历科网泡沫爆破及部分企业移师内地主板或本港创业板上市，但市场仍有约一千家企业拟在内地二板市场上市集资。 　　试验场或下半年推出 　　曾主管深交所创业板筹备工作，刚升任广东省副省长的宋海日前表示，目前深圳正为推出创业板做最后准备，包括对人员及企业的选择和培训、交易系统的安装及调试等，可算是「万事俱备，只欠东风」。 　　有全国人大代表亦已草拟一份年内推出创业板的议案提交即将举行的人大会议上审议。据悉，该议案包括两方面内容，一是在有关各方认为条件成熟时推出创业板；二是考虑具体情况，先在深圳推出区别于现时市场的市值较小股份市场作为试验场，待创业板开设后予以合并，并可望此试验场在今年下半年推出。 <香港商报>[中国经济]　B04　2003-03-03 ~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~ 高西庆复出低调履新分管社保基金投资 　　【商报讯】今年１月刚刚被免去中国证监会副主席职务的高西庆又被重新任命为全国社会保障基金理事会副理事长，其行政级别与以前一样均为副部级。只是在社保理事会，高为排名第四的副理事长，其工作为分管投资。 　　《经济观察报》报道称，高出任这一职务出乎很多人的预料。此前，坊间流传著各种版本，诸如司法部副部长、某自治区副主席、某省副省长等等，也有从此高西庆就不可能在政府部门就职的传言。 　　低调上任 　　据社保基金理事会的一位人士透露，２月１０日高西庆正式到全国社会保障基金理事会上任。 　　高西庆此次履新一改常态。「他非常低调，来理事会后什么也没说，只是听各个部门的头儿们汇报工作。做派和在证监会时不太一样。」社保基金会一位官员这样评价。 　　之前，在中国证监会，内部人评价他「书生意气未改」，依据是他「还是不分场合地讲话，喜欢与人较真，有时显得傲气」。对此，外经贸大学一位姓张的教授分析说，「高西庆耿直，市场化、国际化的理想情结也很重，但他是个聪明的人，知道如何来选择合适的方式。」 　　「合适人选」 　　「让高去社保基金会绝对是高招。这招把高西庆用活了，凭他的资历，高西庆是管理社保基金最合适的人选。」一家券商老总评价说。 　　如何让社保基金实现保值增值成为高西庆履新的最大考验。 　　据全国社会保障基金理事会理事长刘仲藜透露，截至去年底，全国社会保障基金总资产为1241.86亿元,累计实现收益30.84亿元。 <香港商报>[商务/社团]　B12　2003-03-03 ~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~ 内地民企上市另一途径———伦敦交易所二板市场 　　去年４月，陈叶冯会计师事务所成功协助一个拥有两家内地民营企业的集团(以下简称「集团」)到英国伦敦交易所二板市场上市，其方法是以反收购的形式向一间伦敦二板市场的已上市公司注入内地资产。 　　伦敦二板市场是一个专为一些规模较小的高增长型公司而设的国际股票市场。和香港的创业板一样，伦敦二板市场为不同行业及国家的高增长型公司提供融资途径。一般来说，这些公司并未达到各地主板的上市要求。伦敦二板市场自１９９５年成立至今，已有８５０家上市公司合共筹集超过１００亿美元资金。很多著名的基金管理公司以伦敦为基地，他们对于中国的高增长民营企业有极大兴趣。陈叶冯会计师事务所预期伦敦二板市场对于一些希望以反收购形式上市的内地民营企业家有越来越大的吸引力。对于一些高增长的香港或内地公司，伦敦二板市场亦是一个很好的直接上市地方。 　　陈叶冯会计师事务所联同在英国的合作伙伴积极协助客户以直接上市形式或反收购形式在伦敦二板市场上市，并且预期此类客户将不断增加。 <大公报>[大公经济新闻]C012003-03-01 ~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~ 内地五银行QFII资格批出中证监称其他商银申请正审理 　　【本报讯】据中新社北京二十八日电：中国证监会正式批准中国五家银行QFII托管人资格。 　　这五家银行是：中国工商银行、中国银行、中国农业银行、中国交通银行及中国建设银行。 　　证监会表示，其他商业银行QFII托管人资格的申请材料正在审理中。 　　根据相关程序，QFII托管人资格获准后，境外机构即可通过托管人申请QFII资格。因此，随著首批托管人诞生，首批QFII将指日可待。 　　自《合格境外机构投资者境内证券投资管理暂行办法》从十二月一日正式实施以来，有关QFII的审批工作进展情况就成了市场关注的焦点。据悉，目前已有三十多家境外机构表达了申请QFII资格的意向。 　　根据《合格境外机构投资者境内证券投资管理暂行办法》规定，取得托管人资格，必须经中国证监会、中国人民银行和国家外汇局审批。 <大公报>[大公经济新闻]C012003-03-01 ~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~ 德银：拟向内地股市投入四亿美元 　　【本报讯】德意志银行大中华区股票销售主管NateEmerson称，一旦正式获得合格机构投资者QFII资格，该行将向中国资本市场投入二至四亿美元。该行有望于五、六月份正式获得QFII资格。 　　Emerso表示，德银必须等其托管银行获得QFII托管人资格之后，才能通过托管银行递交QFII资格的申请。但他拒绝透露托管银行的名字，只是指出根据银行客户的要求，将指定一家外资银行作为托管银行。 　　他又称，德银需要三个月来准备资金，并有望于五、六月份正式获得QFII资格。 <香港经济日报>[投资]B02中字股实力谈2003-03-01 ~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~ QFII益H股损A股/余少文 　　中国前年加入世贸后，市场陆续开放；但本港投资者「望穿秋水」的合格境内机构投资者（QDII）进度，则仍然只闻楼梯响。相反，合格境外机构投资者（QFII）则进行得如火如荼，目前已有10间金融机构参与此盛事，当中3间是外资银行，包括渣打（2888）、汇丰银行和花旗银行，其余全是内地银行。 　　但读者最关心，不外是QFII对H股的影响，只要比较过A股和H股的价格，以及一些简单的调查，市场给我们的答案是，取H股舍A股。 　　QFII自去年底公布后，内地股市并没有太大变化。QFII为一种过渡性质安排，可以在人民币没有自由流通的情况之下，吸引外资搞活内地金融市场，所以QFII可以投资A股、国债、可转换债券和企业债券等，但投入的资金3年内不能流出。即是说，资金最少会被锁死3年。 　　而且，QFII资金如投资A股，每一合格投资者只能持有单一股份总股本10%，所有合格投资者合共持有单一股份的总股本不得超过20%。亨达集团研究部联席董事黎伟成表示，QFII要求甚为严格，由于内地货币并不开放，故上述限制是可以接受的。 　　不过，QFII进入内地股市，主要会买入大型企业股份，但内地不少大型企业已到香港上市，内地可选择的数目不多。 　　H股A股价差夸张 　　黎伟成指出，合格投资者容许买卖A股，容易将股价炒高，A股跟H股的股价距离如再拉阔，则H股吸引力更高。由于香港没有外汇管制，H股质素又愈来愈好，市盈率只是单位数，远低于内地A股动辄30倍以上，同时又有股息派发，从任何角度评估，H股的吸引力始终较大。 　　御泰证券研究部副经理彭伟新则指出，H股股价较A股折让颇大，H股吸引力自然较高，加上资金从美国流入大中华地区，不言而喻，H股是外资关注目标。 　　虽然QFII仍未全面推出，但H股的质素，正如证券界所言，正在改善、愈来愈好，尤其是质素改善之余，股价也较内地A股折让大。 　　如附表所见，超过九成在中港两地上市的H股，每股资产并无分别，但H股价较内地股价折让起码超过五成，两成三股份的折让更超过八成，六成半超过七成，包括宁沪（0177）、天津创业（1065）、深高速（0548）在内，这些股份都是我过去曾推介的。若然你是合格投资者，你会买国企还是A股？ <大公报>[中国经济]C032003-03-01 ~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~ 国税局否认减印花税 　　【本报北京二十八日专电】国家税务总局今日表示，现阶段没有调整证券交易印花税的方案。 　　据中央电视台网站早新闻报道：针对市场上近来关于证券交易印花税将下调的传言，国家税务总局指出，尽管从长远看，印花税率下调，意味著交易成本的减少，将有助于提高股市的整体效率，但股市要摆脱低迷的根本途径，关键是要重树投资者的信心。目前，国家税务总局没有调整印花税的方案。 　　市场近日盛传调整证券交易印花税并实施单边征收的政策即将出台，对此，财政部有关人士对深圳特区报表示，「调整印花税的方案一直在探讨，但最终的决策权在国务院，目前我们这里没有时间表」。业内人士认为，即使调整印花税能在近期落实，该项政策对市场的直接影响也是有限的。 <大公报>[中国经济]C032003-03-01 ~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~ 应减印花税/黄耿 　　从全球趋势来说，证券交易的费用正逐步下降，如香港将于今年四月一日撤销最低佣金制就是一个好例子。同样地，内地投资者亦有降低交易费用的声音，继主管部门在去年中实现佣金市场化后，现在更有人提出，过高的印花税率肯定影响投资者的入市兴趣，故必须下调。 　　若和香港或其他主要市场比较，目前深沪股市的印花税水平确是大幅偏高，双边各征千分之二，大致相当于交易佣金。可能有人会担心，如果调低印花税水平的话，政府的收入会否受到严重打击呢？其实，在目前的总体税收之中，印花税只占一个极低比重，就算股市成交额不变而印花税减半，也不会对国家税收带来什么影响。再者，政府来自证券市场的收入，与成交额的关系远远大于与税率的关系，简单一点来说，只要市场交投活跃，相关的税率低一点，政府的收入也是有增无减。 　　更为重要的是，既然主管部门已有了搞活股市的大方向，在具体措施上，也要围绕著这个方向来施行。当然，印花税的下调不一定能刺激成交马上大增，但最少也能向市场传达主管部门的决心。