大势研判 冲高回落 蓄势整理 今日大盘冲高回落，收出一根十字阴线，但盘中由于大盘股的带动，股指还是创出1524点的新高，冲高之后由于成交量的不太配合，股指缓缓地下滑，全天两市合计成交量有所萎缩，只有110亿元左右。目前5日、10日、120日等中短期均线依然在股指下方形成多头排列，而且20日均线即将上穿120日线，技术形态保持良好。 对市场近日盛传调整证券交易印花税并实施单边征收的政策即将出台，昨日有国税局的辟谣，今日又有财政部有关人士对记者表示，“调整印花税的方案一直在探讨，但最终的决策权在国务院，目前我们这里没有时间表”。从发展的角度和与成熟市场比较而言，目前的双向征收印花税无疑是需要调整降低的，印花税何时调整、如何调整反映了一种政策态度，但目前交易不活跃、市场连续低迷显然不止是交易成本的问题，还有更多的深层次问题需要解决，该项政策对市场的直接影响也是有限的，因此印花税即使降低也不要寄希望过高，市场需要的是政策的组合拳。 从盘中观察，金融、石化、汽车以及次新股板块都有不同程度的表现，早盘开盘后，金融股板块曾一度有所活跃，这主要是得宜于深发展今日公告停牌一小时，并表示与美国新桥投资集团正在进行的股权转让谈判进展顺利，受此影响浦发行、招商行、民生银行等的大盘金融股出现一定的上拉，甚至也波及了中信这家非银行类金融股，但到了10点半深发展并未如时开盘，这又引起了市场的猜疑，多头的信心开始不足，于是股指返身向下；汽车板块继昨日整体有所表现之后，今天还是处于活跃状态，象深市的长安汽车、江铃汽车、一汽轿车和沪市的江淮汽车、福田汽车等，这可能是与该行业2002年的业绩增长较高，相关上市公司面临年报公布，投资者产生一定预期有关，此外，科达机电、道博股份、交大南洋、精伦电子、福田汽车、信雅达和天地科技等一部分次新股也在近期呈现不断活跃的态势。 毕竟是经历了一年半的大幅下挫，市场的操作心态还是显得非常谨慎，反映到盘面上就是遇到在1500点之上的快速拉高，就会有抛压出现，但近期的盘面又很明显地告诉我们，近期很难出现深调，在涨不高、跌不深的情况之下，心态十分谨慎，短线操作成为主流，因此我们在确立了上升行情未尽的情况下，对指数暂时还不宜多分乐观，把握好节奏，抓住个股行情似乎显得更为重要。 个股分析 兆维科技（600658） 流通盘：9507万，2002年中期每股收益0207元，主营：网络通信、光通信及相关设备制造等。公司通过对现有资源的优化配置，确立了以通信、IT产业为核心，实施了多种业务扩张模式，提升主营业务比重的调整工作已初见成效。2002年由于公司投资收益的大幅下滑，造成净利润大打折扣，但主营业务仍然出现了良好的增长势头，其中主营收入实现了近20%的增幅，净利润也有一定程度的增长，主营业务已经开始逐渐成为公司未来发展的中坚力量。前期《新财富》依据国际标准评出了2002年中国最有成长性的100家上市公司，公司名列第二，并位居通信设备行业首位，这也是公众舆论对公司重组绩效的充分肯定。从盘面看，该股近期量价齐升，并逐渐走出平缓的上升通道，近日已有效突破半年线的压制，待回抽确认后有望继续拓展上升空间。 政策信息 涉外证券投资续兴旺 　　 从国家外汇管理局刚修订的《国际收支统计申报办法实施细则》，可见内地涉外证券及期货投资活动日益活跃，并已形成新的潮流和趋势。相信此举会有帮助促进已列入议事日程的「认可本地机构投资者机制」(简称QDII)出台。 　　该项《细则》过去所规范的重点，主要是集中于包括本外币电子支付手段及现钞等渠道所作的外汇交易和相应收支，新修订的部分则较为刻意的根据证券、期货、期权等涉外交易发展而设，目的是为了便于操作。这使投资者无论透过中国境内或境外的证券交易所所进行的涉外证券交易，甚至境内机构在境外发行的证券等活动，都有规可循地透过证券登记机构、交易所、证券商或投资者作出申报，让外管局更清晰地了解到涉外投资对外汇资金流动所产生的具体和即时影响，再作分析，和及时采取相应的利率调整甚或稳定人民币汇价等行动。 　　香港去年提出的QDII机制暂时未能紧随QFII出台，显然与此举会在相当程度影响到内地的外汇流动和汇价变异等问题有关。新《细则》开始完善涉外证券投资申报办法和带来积极有用衍生监理效应，可以解决QDII的部分施行的技术关卡，有利新机制早日付诸行动。 <明报>[中国]　A24　2003-02-27 ~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~ 中国成国际资金避难所五投资机构申请QFII 　　 【明报专讯】在美伊战争的阴影笼罩全球的资本市场下，中国正成为安全的避难所。尽管中国合格的境外机构投资者(QFII)资格申请的门槛很高，但众多境外大型机构资金进入中国资本市场避难的需求却更加迫切。目前，五大国际机构已向中国证监会提出QFII资格的申请。 　　据悉，五大机构包括德意志银行、瑞银华宝、高盛、野村证券和大和银行。 　　看好中国市场 　　《国际金融报》引述德意志亚洲证券有限公司董事安鼐(NateEmerson)称，公司看好中国经济和中国市场，现已经准备好所有的材料，只要托管银行批下来，他们就可以将材料送往中国证监会，然后再过1个月左右的时间，估计就可以拿到QFI I资格了。 　　据透露，德意志银行此次向证监会申请的额度会在2至3亿美元之间，在拿到QF II资格后，计划3个月之内先汇5000万美元进来，然后根据市场情□，增加资金投入。 　　目前，德意志银行的托管银行已经基本选好，现在正在商量一些细节的问题。德意志银行选择的是一家外资银行作为托管行。 　　好公司将获推荐 　　根据有关规定，在进行投资时，合格的境外机构投资者需通过境内券商进行买卖。 　　有国际研究机构认为，中国的经济会持续向好，中国的资本市场也会愈来愈好。外资进入中国资本市场，可能会对上市公司的管理产生一系列影响。 　　据悉，中国QFII的研究部门将会拜访那些品质好、管理好的公司，并将他们推荐给境外的投资人。 　　正面影响中国股市 　　报道称，届时，境外机构投资者不会去碰那些投机型的小盘股，而是会进行长线投资，关注基本面好和市盈率低的股票，投资大型的股票。在外资进入中国A股市场后，中国的上市公司管理以及中国股票市场的投资理念，都会逐渐受到一定影响。 　　安鼐表示，优质的境外投资者对中国资本市场走向成熟将会产生好的影响，而且可以避免境外一些投机的游资对股票市场产生破坏。他认为，尽管中国的QFII门槛很高，但这种策略是正确的。 <大公报>[中国经济]C032003-02-27 ~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~ 经济短评﹕外汇管制必逐步放宽 　　 在港府昨日公布的人口政策中﹐投资移民为其中一项主要内容﹐有人提出﹐投资移民并非以内地居民为对象﹐对本港投资市场的刺激﹐可能会很有限。投资移民缺了内地居民这一块﹐效果不一定会很明显﹐但是﹐若从发展的眼光来看﹐绝对有理由相信﹐内地居民最终也会成为本港吸纳投资移民的对象。 　　港府今次未有把内地居民纳入投资移民的范围内﹐主要原因是内地仍实行外汇管制﹐一般居民不容易把巨额资金调来本港。类似的情况﹐其实一直存在﹐就以QFII及QDII这两种性质一样﹑方向不同的机构投资者制度为例﹐QFII的措施已在去年出台了﹐最快会在今年三﹑四月间全面激活﹐至于QDII﹐也是由于内地实行外汇管制﹐故现阶段仍难以推行。不过﹐QFII与QDII是两为一体的﹐有了QFII﹐必定会有QDII﹐只差时间上的先后﹐由此可知﹐内地的外汇管制随着时间推移肯定会逐步松动﹐或者说﹐在QDII激活之后﹐内地居民来港投资亦不会有太大的技术问题或政策问题了。 　　一直以来﹐内地居民对本港的股市与楼市都甚感兴趣﹐特别是在最近几个月﹐内地居民仿佛成为了本港楼市的生力军﹐部分发展商甚至专门到内地进行推介。我们认为﹐本港的投资移民政策不会是铁板一块﹐随着内地的外汇政策逐步开放﹐投资移民的覆盖面也会越来越广。 <香港商报>[内地证券]C072003-02-27 ~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~ 内地股市４５个点窄幅盘整月余多空阵营相当分歧加大 　　 内地股市自１月２３日以来，股指最低１４７４点，最高１５１９点，上证综指在狭窄的４５点幅度内运行。目前场内、场外变化较大，而上证综指波动幅度较小，这在以前也是较少出现的。特别是上周五市场出现单边下跌３１点的恶劣走势，而仅仅相隔一个交易日，周二市场又出现单日上涨３０点的扬升走势，也说明目前场内心态确实不稳。 　　利多、利空因素孰占上方成为关键 　　内地股市今年上半年的消息面、政策面基本上呈现较为平静的态势。 　　明显偏向多方的政策或消息包括：１、两会在三月初的召开。去年两会的召开，曾经掀起了去年的第一波行情，预计今年仍会提交诸多有利于多方的提案。例如市场最为关心的国有资产管理机制、区域性重组问题、国有股的流通、社保基金的利用、保险资金的利用、银行资金对证券市场的关系等议案会提交人大讨论，从而给市场提供一些亮点。 　　２、２００２年度报表的公布。目前上市公司的业绩预告工作已经接近尾声，有关预亏和业绩下滑的数字明显少于去年，预计今年上市公司的绩效水平将比２００１年度出现近四成左右的增长，对于市场人气的恢复将产生较大正面影响。 　　３、有关降低印花税的呼声越来越强烈。在两会召开前夕，市场对利多的预期明显较大。 　　４、全国证券期货监管工作会议所提出的重要一点就是「稳定」，保持市场的「稳定」将是未来政策的主基调。 　　明显偏空的政策或消息包括：１、美伊局势的不确定性。虽然不会产生太大的直接影响，但会给场内部分板块产生较大的冲击； 　　２、货币政策动向牵动股市神经。其中利润市场化与积极财政政策的松动，是最主要的二个方面。 　　３、市场扩容问题。民生银行发行４０亿可转债，华夏银行等大盘股的发行等等。 　　４、新一轮政府机构改革将启动。国务院部委数将由目前的２９个缩减为２１个，这次机构改革将是继１９８８年、１９９８年之后，国务院２０年来第三次较大规模的动作，此次机构改革也会给股市带来一些变数。 　　５、近期社会上出现的地震、灾害或其它事件的负面影响。 　　市场两大分歧的具体表现 　　目前两种分歧集中体现于：一种属于较空的观点认为：１５００点之上在上半年属于较高风险区域，此波反弹行情已经结束，市场将出现持续探底的走势；另一种观点认为，此波行情仅仅是市场转好后的第一波行情，短期市场的强势整理，仍是构筑强势整理平台的一部分，市场中线向好趋势仍未改变。 　　前一种观点的主要依据在于：自从２００１年６月份以来，反弹行情共出现过四次，２００１年上、下半年各出现一次，２００２年上半年出现二次,这四次中级行情的涨幅依次为18.57%、17.24%、26.48%、20.17%。上证综指在2月13日最高见到了1519.29点,最大相对涨幅达到了15.87%。预示著市场已经达到了此波反弹的较高风险区域。这是其主要依据。 　　后一种观点的主要依据在于：首先，市场正在构筑一强势整理平台。此波上涨行情，是市场连续下跌７个月之后出现的，由此预示著市场将在上行通道内运行3-4个月左右。其次，市场已经用将近一年半的时间证明，1300-1400点区域属于市场的中长期底部位置。如若此观点成立的话，则说明市场即使出现调整，市场调整的幅度也不会太深。再次，三月初的市场仍具有较好的预期。统计资料显示，历年的三月份均收阳线，收阳的概率达到100%,说明场内的资金面,明显对于多方有利。而且。三月份市场将迎来两会的召开。而且，从二年来市场出现的四波反弹行情分析，即使上证综指涨至了顶部位置，也会在顶部位置盘整一段时间，在这段时间市场仍会呈现热点纷呈的现象。 　　最后，前期四波反弹行情的起点分别为１８９３点、１５１４点、１３３９点、１４５５点，而此波行情的起点为１３１１点，此波行情的起点较前期四波行情的起点均低，预示著此波反弹行情的力度应高于前期四波反弹行情。 　　市场应持相对乐观的策略 　　对于这两种选择，本人倾向于第二种选择，即持偏多的观点。 　　短期来看,市场仍处于1450-1520点区域内进行短期平台整理的格局。考虑到１５００—１５５０点是历史多次反复的成交密集区，也是投资者普遍认为的股市强弱分水岭，在此区域内多空双方都比较谨慎的态度。因此，市场在目前点位进行强势整理，本身也说明市场呈现强势特征。从中期分析，此波强势调整过后，市场有可能再度掀起一波扬升行情，上涨的高点应该在１７００点左右。这样市场在上半年将会出现两波涨幅均在15%左右的升势。从上证综指在上半年的历史走势分析，上半年往往出现两波升势，且两波升势之间相隔的时间较短。 　　因此，上证综指在此波整理过程中的调整幅度不会太深,1450-1470点区域将会形成较大的支撑。投资者宜对上半年的市场持有一种相对乐观的态度。 <大公报>[中国经济]C032003-02-27 ~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~ 股市印花税传将下调业界指单边征收政策长线影响有限 　　 【本报记者吴永强深圳二十六日专电】有消息称，内地证券交易印花税将下调，管理层将在「两会」期间出台单边征收的政策。此间证券界市场分析人士接受本报记者访谈时认为，印花税下调对于股市短线会有刺激作用，但相较中长线而言，则影响有限，未必会成为股市上涨的「助推力」。 　　资本利得税或搁置 　　近日据接近管理层的消息人士透露称，国家有可能近日正式公布证券交易印花税之调整政策，具体方法为自三月一日起实行卖出单边征收百分之○点二的新税率，买入将不再征收印花税，同时为与国际市场进一步接轨不再讨论问题。 　　来自国家财政部、税务总局等相关部门的人士并未就这一消息予以正面回答，称要等国务院最后决定为准。但此间一些大型证券行和投资公司人士则称公司内部将作好积极应对措施。 　　单边调低印花税是否会对股市上涨造成直接的推动力？此间业界专家认为，虽然征税下调为利好，但不能简单的理解为股市大涨的「助推力」。该人士续解释道，自近两年股市冲高回落、交投清淡、人气低迷以来，常规性的政策「利好」已然不具备如一九九九年「五一九井喷」牛市行情期间的巨大号召力。反观之，二○○二年以来历次降低印花税和手续费等利好刺激措施，反倒成了股市形成短期头部的重要「时间之窗」。 　　分析原因，一则中国股市虽然依然是「政策市」，但涨跌无序，利好出台往往是庄家出货、散户套牢。仔细观察近半年来市场状况不难发现，虽然春节前以「一一四行情」为起点，出现较大反弹，但市场总体运行并未真正摆脱二○○一年以来的「弱市」格局，市场固有的诸多弊端也未得到根本改善。节后持续三周的走低也证明了此点。因此中、长线来看，单边收费或全面降低印花税对市场中长线运行的影响未必非常显效。 　　下调无损财税收入 　　一家大型证券行管理层人士认为，相较欧美乃至于东南亚等国证券市场，内地印花税比率仍然处于较高水平，对于仍然处于发展、上升阶段的中国股市，显然存在下调空间。而且，这种下调也将会对即将推行QFII等制度的中国股市增加吸引力。对于较长时期以来付出高额成本进行证券交易的内地投资者来讲，也是一个利好 　　除了不少证券界人士认为进一步降低印花税有助于股市的发展外，有关金融专家也表示，证券交易印花税下调，可显示财政政策对股市的支持，而且下调后由于交易活跃、成交量攀升，成交基数较大，所以这么小幅度的调整不单不会影响财政印花税金收入的减少，相反，还会有所增加。 <香港商报>[内地证券]C07B股日评2003-02-27 ~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~ 沪深B股缩量整理 　　 昨日两市B股继续保持与A股联动,全日小幅整理。沪市B股以126.20点收盘,较上个交易日下跌0.13%,全天总成交0.065亿美元，较上个交易日减少近六成。深成B指震荡上扬,收盘涨3.44点收于1289.85点,成交0.78亿港元。ST建摩在没有实质性消息情况下突然放量上涨,涨2.43%,位居昨日两市涨幅第一 　　盘面呈现深强沪弱的特征，除了成交金额高于沪B外,个股也是深B的上涨家数多,沪市飘红的个股仅十余只,涨幅皆不超过1%,深市B股则有近一半B股翻红。分析师认为，受美元弱势的影响，以美元标价的沪市B股走势将继续弱于深市B股。 　　消息面上，周三各大媒体刊登众多专家、学者有关降低证券印花税的呼吁，且未遭到有关部门的否决，说明此项传闻并非空穴来风。另外，上周五央行的「２００２年中国货币政策执行报告」中明确提到要建立货币市场与资本市场的有机联系渠道，本周二再次出现关于「积极的财政政策有逐步淡出的迹象」的报道。前者暗示了２００３年股票质押贷款有望推出，后者预示著一旦未来国债的发行减少，将导致部分资金分流入证券市场。 <大公报>[中国经济]　C03　2003-02-27 ~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~ 期货市场进入大牛市 　　 【本报记者吴雪帆大连二十六日专电】据大商所的一份统计资料显示，截止到今年一月底，大商所的客户已达七万二千户，在去年十二月大幅增加三千二百一十户以后再度大幅增加了三千一百八十户。成交合约一千二百四十九点八七万手，交易金额三千一百零一点五二亿元，分别占全国市场的百分之六十四点八和百分之四十八点三，较去年同期分别猛增了百分之四十九点七和百分之八十一点六。可以说，继二○○二期市呈现恢复性成长以来，大商所和中国期市一道，又迎来了二○○三开门红。 　　大连商品交易所内一家期货公司负责人告诉记者：「去年以来，不断有新公司登上成交量的排行榜。我们明显感觉到，新入场的资金多了，交易量大了。」 　　今年成交总额可望增五成 　　中国期货业协会副会长常清预测，蓄积了百余亿资金的中国期货市场在完成量的增长后，正经历质的飞跃，预计今年成交总额将在去年基础上增长百分之五十。中国期货市场的一举一动越来越受到世界范围内的关注。上海期货交易所的天然橡胶期货地位已经取代了日本东京交易所，成为亚洲天胶的新龙头；而上海期铜、期铝的价格已经成为世界铜价、铝价的重要参考因素。 　　专业人才短缺掣肘发展 　　相对于作为大众化投资手段的股票而言，期货交易的专业性很强。黑龙江北亚期货经纪公司副总经理康晓杰告诉记者：「随著期市的日趋繁荣，期货专业人才短缺将越来越成为制约期货市场发展的瓶颈。」康晓杰称，大商所有一百九十余家期货公司进驻，但成功的很少。而经过大浪淘沙后赚钱的公司都有一个相似的特点，就是有专业的人才支撑。他认为，课堂教育与实践的严重脱节，甚至大多数授课教师自己都不懂得操盘而多是纸上谈兵，使专业人才出了校门难以胜任实践工作。目前我国的期货专业人才培养模式亟待改革。 　　玉米期货成为关注焦点 　　大商所总裁朱玉辰称，我国是世界玉米生产大国，年产量占世界的五分之一，恢复玉米期货交易必将对玉米产业的健康、持续发展起到巨大的推动作用，并将推动中国成为东半球的玉米国际市场价格形成中心。 　　一位期货公司负责人告诉记者，目前我国仅有七个期货品种，活跃的仅有四个，玉米期货若恢复上市，必将成为投资者关注的焦点。采访中，许多期货公司负责人均表示，他们早已在资金、技术、人员、培训等方面做好了充分准备迎接玉米品种的上市。 　　大商所研究部负责人称，由于成本增加，期货公司增产不增收，经营依然面临较大压力。一年来，大商所加大了对会员和市场的服务力度，免收会员年度会费，大幅下调了交易手续费，降低了交易成本，相信这些会促进二○○三年交易的活跃 　　盼国企及金融资本入市 　　北亚期货公司副总康晓杰称，相对于快速活跃的市场而言，政策面似乎显得过于保守。限制国企和金融资本入市，对期货经纪公司经营范围的限制仍是我国期市发展的制约因素。面对激烈的国际市场竞争，期货市场可以作为国有企业规避市场风险的一大投资手段。他称：「?