周五A股市场震荡走低，截至收盘，沪指跌0.62%，深成指跌0.81%，创业板指跌1.16%，北证50跌0.52%。板块上，船舶、IT设备、航空、互联网等板块领涨，酿酒、证券、汽车类、酒店餐饮等板块领跌。两市近3100只个股下跌，全天成交额仅7258亿元，较昨日缩量815亿元，北向资金净卖出51亿元。

盘面上值得注意的是，军工产业链早盘集体逆势走强，其中船舶板块盘中一度放量大涨逾3%，半日成交远超昨日全天成交，板块内所有个股上涨，中国船舶、中船防务等涨幅居前；航空板块同样放量上涨逾2%，板块内绝大部分个股飘红，恒宇信通等涨幅居前。

军民融合、无人机、大飞机、卫星导航等板块亦逆势拉升，天和防务、北斗星通等涨幅居前。ETF涨幅前五位的均与军工相关，并且涨幅盘中均一度超过2%，半日成交均超过昨日全天成交，其中军工龙头ETF半日成交超昨日全天成交1倍多。

地缘冲突大大强化了各国的安全诉求，全球军费或将再次进入高速增长期。为了保障国家安全，中国军费逐年增长，叠加临近两会召开，市场对中国军费增长抱有极大的预期。受俄乌战争爆发和去全球化的影响，军备扩张或将加剧，竞争或将集中在亚洲及东欧区域，全球国防预算有望加速增长，世界局势不确定性或将进一步增加。预计2023年我国国防预算年度增速或将达7.5%—7.6%。当前军工板块的估值已接2020年最低点，高性价比更加凸显。大国博弈加剧是长期趋势，美国及其盟友国防战略重心逐步向印太转向，中国周边紧张局势可能逐步加剧，和平需要保卫，加大国防投入是必选项，军工长期趋势向好。2027年要确保实现建军百年奋斗目标，十四五期间有望加速补短板。

造纸板块延续去年11月以来的强势上涨趋势。板块今日盘初一度直线拉升涨2%，创出近1年来新高，自去年底低点以来，造纸板块累计上涨近40%。板块内超半数个股飘红，荣晟环保一度冲击涨停，连续第7日上涨，依依股份、森林包装等涨幅居前。

2022年造纸行业整体处于低谷，据工信部数据，2022年规模以上造纸企业共实现营收1.52万亿，同比仅增长0.4%，利润总额621.1亿，同比大降近30%。

上市公司中，造纸板块业绩大面积变脸。2021年净利润超过15亿的山鹰国际，2022年直接预亏20多亿；晨鸣纸业盈利大降超90%；博汇纸业净利润预降幅超80%；景兴纸业等公司业绩也都大幅下滑；安妮股份等则由盈转亏。不过，2月以来，国内多家纸企集中发布涨价通知。五洲特纸决定2023年3月5日发货起，数码纸销售价格在目前定价基础上上调1000元/吨。

冠豪高新也发布通知函，受原材料价格高位震荡影响，生产运营成本持续上升，经审慎研究决定，从2023年3月5日起，在现有价格基础上，热升华转印纸全系列产品价格统一上调1000元/吨。

机构表示，春节后复工复产复学速度加快，大宗纸开启提价，看好需求的底部反转。与此同时，国际大厂扩产产能预计今年一季度末陆续到港，缓解全球纸浆供应紧缺，叠加海运费用回落，成本下行，看好纸企盈利能力释放。

整体上，市场依然受困于包括基本面的复苏进程、海外流动性压力等因素，而呈现一定犹豫特征，特别是当估值整体脱离了最底部水平后，市场的进一步向上需要一定的边际力量。除了海外的因素外，国内的边际变化，可能是市场破局的决定性力量。未来指数的机会一方面来自于基本面的验证，包括地产成交及消费数据的验证；另一方面也来自于政策预期的变化，临近3月份，市场也即将进入到两会阶段，政策如何推进，能否进一步提振预期，将决定市场情绪的走向。中期来看，A股市场仍处在复苏所推动的行情中，指数的方向依然是向上，考虑到经济更可能出现的是弱复苏以及海外的不确定性因素，因而指数的向上过程将会存在反复。（以上观点仅供参考）