周四大盘低开高走，整体上延续五一节前的反弹走势，截至收盘，上证综指上涨0.68%，创业板指下跌1.33%，两市共成交9010亿元，比前一日萎缩643亿元。航空军工板块领涨，板块上涨3.84%，立航科技、威海广泰等涨停，中航沈飞、中航重机、中航电子等涨幅超过5%。家用电器、交通设施、化工等板块涨幅超过2%。房地产、旅游、证券、煤炭表现不佳。一季报不及预期的公司调整幅度较大，如宁德时代、金龙鱼分别下跌8.15%、7.98%。沪综指四连阳，止跌信号出现，预计短期内保持震荡上行态势，可积极把握一季报超预期品种。

4月份官方制造业PMI为47.4，财新中国制造业PMI为46，服务业大幅萎缩，创2020年3月份以来新低。4月份受疫情影响，经济严重下挫，5月份随着复工复产及物流改善，预计经济逐步回升，有利于股市稳定。政策底已经显现，若5月份经济出现改善，反弹周期可能会拉长。

A股上市公司2021年营业总收入同比增长18.5%，归母净利润同比增长18.05%，超过GDP增速；2022年一季度营业总收入同比增长10.96%，归母净利润同比增长3.6%。一季报业绩增速明显放缓，增收不增利，部分公司由于业绩大幅下滑，无法参与近期反弹行情，股价跌创新低，如宁德时代、金龙鱼、红塔证券等。操作上，要谨慎对待一季报大幅下滑的公司，并分析其下滑原因，是受疫情影响还是需求萎缩或其他因素。从阳光电源到宁德时代，我们看到新能源产业发展的瓶颈，一旦成长受阻，高估值将难以维持。

从全年经济看，很可能呈现前低后高走势，若一季度是全年的低谷期，分析一季报将有助于寻找成长股机会。军工板块从4月27日开始触底反弹，上涨幅度已经超过20%，上涨动力主要来自于良好的业绩增长。国防军工板块2022年一季报营业总收入同比增长11.71%、归母净利润同比增长16.1%，远远超出市场平均水平，估值修复行情或持续一段时间。

5月份美联储加息落地，国内维稳政策密集出台，政策底显现。一季报披露完毕，季报风险释放接近尾声，市场恐慌情绪大幅缓解。二级市场，超跌反弹行情已经展开，关注一季报超预期增长的国防军工、化肥、化工新材料、半导体等板块。