周一大盘小幅下挫后展开反弹，沪综指报收于3532点，反弹1.03%，盘中试探性突破30日均线，创业板指报收于3278点，反弹2.64%，两市共成交8062亿元，成交量比上周五减少了849亿元。板块方面，酒店餐饮大涨7.59%，锦江酒店、华天酒店涨停；1月份重卡销量创历史新高，刺激工机械板块大涨6.07%，柳工、中联重科涨停，三一重工上涨8.15%；半导体板块超跌反弹，韦尔股份上涨6.24%；酿酒股走势显著分化，一线白酒相对强势，中低端白酒大幅下跌，金种子酒下跌8.56%，老白干下跌7.44%；保险板块下跌2.23%，对沪综指形成一定拖累。从季报预期看，产品销量与价格齐升的板块有望成为春季行情热点，工程机械、化工、化纤等板块可适当关注。

上周证监会正式批复深交所合并主板与中小板。总体安排是“两个统一、四个不变”，意味着合并对中小板及主板无实质性影响，但在资本市场层级上更为清晰，有利于注册制的全面推进。我们认为，今年资本市场改革的重点是全面实施注册制。从科创板与创业板注册制时间看，全面注册制时间很可能在年中，保持市场的平稳运行是普遍预期。

板块方面，除了保险板块走势不佳外，大部分板块活跃度比上周五有所增强，酒店餐饮、化纤、工程机械涨幅居前。ICE布油期货触及60美元/桶整数关口，化工、化纤板块走强，金牛化工、兴发集团等涨停。随着疫苗接种率的提升，全球经济有望进入复苏阶段，对原油、化工等需求扩大，涨价预期强烈。春节后房地产、基建进入开工旺季，建材需求也会释放，中国巨石、北新建材、东方雨虹等行业细分龙头不断走高，体现出行业及公司基本面的向好。酿酒与医药板块内部分化显著，一线白酒股高位运行，贵州茅台再创历史新高，而金种子酒却接近跌停；片仔癀、爱尔眼科创历史新高，很多医药股却不断走低。我们认为，在注册制环境下，个股分化会更加显著，这将加大择股的难度。

1月25日沪综指最高反弹至3637点，随后回落至30日均线附近震荡整理，预计春节前以整理趋势为主。操作上适当关注涨价板块机会，如化工、建材等。内生式增长动力充足的医疗服务行业，今年业绩有望保持高增长，可重点关注。