周五大盘小幅冲高后回落，尾盘加速调整，短期做多动能明显下降，两市成交量回到5706亿元。上证综指报收于3004点，下跌0.4%，创业板指报收于1771点，下跌1.05%。创业板指在创出年内新高后连续三个交易日调整，短线有调整风险，但中线上升趋势保持良好。板块热点方面，券商板块冲高回落，最终只有方正证券涨停。旅游餐饮、房地产板块涨幅居前。前期强势的IT设备、软件、通信设备跌幅均超过2%，资金流出迹象明显。临近年末，机构调仓换股加剧热点切换，强势股面临获利回吐压力，超跌股成为近期的热点。

从近两年的行情来看，每年11月中下旬进入结算期，机构减仓导致基金重仓股进入调整周期，也迎来机构调仓换股的时间窗口。白酒、生物医药、TMT等估值偏高的板块相继调整，估值偏低的房地产、机械、银行相对较强。我们认为，这种强弱板块的轮动并不代表市场风格的转变，是阶段性行情特征。业绩成长主线依然是市场机会所在，中长线投资须遵循这条主线，不要因为板块涨跌迷人眼。明年的投资方向可从两方面把握：其一、挖掘行业景气度不断提升的行业、个股，可重点关注消费电子、计算机。今年TWS耳机已经成为消费电子爆款，漫步者翻了5倍。明年5G手机大量上市后，核心部件公司进入量产，景气度将不断提升。计算机软硬件国产替代加速，景气度提升可期；其二、业绩增长稳定的核心资金。金融、家电、白酒、生物医药具备较强的抗周期性，尤其是龙头公司业绩增长稳定，每年估值切换后均会迎来一波上涨行情。当前，白马股的调整属于正常的估值切换过程，只需要等待时机，逢低布局。

从技术上分析，大盘连续上涨三周，已经反弹至年内高点附近，短期继续上攻动能有所减弱，预计近期以技术休整为主。单纯看指数，若不能成功突破3000点，箱体震荡趋势延续。操作上不宜追涨杀跌，关注券商板块机会，等待科技股及白马股回调低吸的机会。