周三大盘小幅冲高后震荡回落，沪综指回补2980点跳空缺口，收盘于2978点，两市共成交4235亿元。贵州茅台公布三季报，业绩符合预期，但由于1.5万亿的总市值让人难免有些担忧，股价大跌3%。板块热点方面，旅游、软件、环境保护、生物医药、保险等相对较强。软件股任子行再度涨停，万兴科技连续强势上攻；长春高新、华兰生物等创出历史新高；生态环境部印发《京津翼及周边地区2019-2020年秋冬大气污染综合治理攻坚行动方案》，环境保护板块涨幅居前，但该板块基本面不佳，短线反弹难以持续。沪综指3000点受阻回落，短期突破存在难度，预计延续箱体震荡格局。

贵州茅台公布三季报，营业总收入与净利润分别增长15.53%、23.13%，三季度单季扣非归母净利润同比增长16.12%，而去年三季度仅增长2.71%。业绩增长符合预期，但1.5万亿的总市值足以让人担忧。另外，从公司近三年业绩增速看，2017年是高点，2018年大幅下降，预计今年业绩增速与去年基本持平，如果以30%的业绩增速算，至明年初估值切换中存在机会。

9月CPI同比上涨3.0%，创2013年11月以来最大涨幅，环比微涨。其中，食品价格上涨11.2%，是CPI上涨的主要因素；PPI同比增长为-1.2%，环比微涨。CPI与PPI之间的剪刀差在扩大，意味着经济下行仍未见改善信号。9月份中国进出口数据回落，出口（以美元计）同比下降3.2%，进口同比大幅下降8.5%。10月份中美贸易缓和，或有利于后续进出口贸易的恢复。总体而言，经济增速放缓是当前系统性风险，部分公司业绩增长失速可能会造成股价大跌，操作上更应注重公司业绩的判断，避免踩雷。

虽然中美贸易暂时缓和，但不确性较高仍抑制风险偏好的上升，经济下行，企业盈利寻底压制股市估值，短期仍缺乏足够上涨动力。预计大盘在3000点附近保持整理，操作上控制好仓位，精选绩优股。