周一两市略微高开，但上周热点证券、科技等出现明显的获利回吐，拖累指数上行乏力，上证指数全天大部分时间都在昨收点位附近窄幅震荡，上半场放量滞涨，下半场量能萎缩，深市三大指数更弱一些。至收盘，上证指数收于3008点，上涨6点或0.21%，成交2112亿元，创业板收于1514点，下跌0.61%。对于后市，我们认为上周以来的反弹行情是中美领导人的电话沟通给市场带来了贸易摩擦缓和的预期，热点集中在对市场波动敏感的券商和对出口管制敏感的科技，属于纠错式反弹，对空间不宜期待过高。周末传出的美国商务部将中科曙光和江南计算所等5家中国实体列入出口管制“实体清单”的消息，也给月底双方领导人会面的效果带来了不确定性。

自去年3月份贸易摩擦开始以来，其形势走向一直牵动市场神经，每次关键节点，市场都有相应的方向选择。我们认为，本次反弹行情是上周中美领导人的通话，令市场对6月底双方会面的效果产生良好预期。但无论从双方形势的实质发展，还是从货币政策和市场供求与一月份的对比，以及从经济复苏不及预期来看，本次的反弹的背景都远远不及一月那次，我们对反弹的定性是针对五月初大幅下跌的纠错式反弹，很难回补上方缺口，如果会面进展顺利，科技和券商可能再起一波纠错式反弹，但如果会面效果不及预期，尤其是在贸易摩擦再次生变的情况下，可能意味着市场再次陷入弱平衡。

从市场热点看，随着贸易摩擦的深入，科技和农业的走势精确反映了市场思维的转变。随着贸易摩擦从提高关税到技术出口管制，二者从同步炒作，到跷跷板分化。我们认为炒作的资金很现实，即在未来一到两个季度，业绩要具有确定性，因此大消费板块，虽然长期看消费增速呈放缓趋势，但中短期看，拥有护城河的高端品牌和市场需求稳定的必选消费因业绩可测而一直保持稳健。

从周一的板块表现看，科技拖后腿，农业领跑。美国将五个中国实体列入“实体清单”，关系到的上市公司主要是中科曙光，今天起该公司持续停牌，拖累整个科技板块出现回调整理。中科曙光的子公司天津海光是AMD授权生产X86芯片的龙头厂商，也是担负着未来国产CPU自主可控的希望。在之前双方开展签署战略合作的情况下，此次美国政府的强硬干预，可能会大大拖累芯片自主可控的进度，硬件相关品种不确定性增加，而软件相关的细分龙头则安全性较高，比如云计算、信息安全等。

在美方“实体清单”再生事之际，市场又回到了五月份的贸易摩擦思维中，农业板块凭借农产品涨价、国家支持扩产，未来一到两个季度业绩向好具有确定性（进口减少会让农产品价格持续维持在高位）。在一季度炒作之后，国家队资金出科技进农业来看，这个逻辑中线还将延续。技术面看，目前上证指数已摆脱五月箱体，招行、平安、茅台等权重白马屡创新高，指标也已修复，短线仍有一定惯性，但以中证500指数为代表的中小个股目前仍在5月箱体内，近期反弹幅度和量能均不理想，可能是对60日线拐头向下之后的反抽确认，市场将继续分化，结构性机会和结构性风险并存。